医药生物行业上市公司2022年报及2023年一季报小结：2022全年业绩受疫情扰动，23Q1复苏趋势显著-20230507-兴业证券-23页_2mb

医药生物板块2022年及2023年一季度业绩总结

核心内容

2022年医药生物板块整体业绩承压，但2023年一季度出现明显复苏迹象。2022年营业收入同比增长8.22%，但归母净利润同比下滑8.22%，扣非归母净利润同比下滑1.15%。2023年一季度营业收入同比增长10.56%，归母净利润同比增长9.18%，扣非归母净利润同比增长4.38%。随着疫情逐步放开，消费医疗等需求出现反弹，医药板块的复苏趋势已显现。

主要观点

• 板块复苏：疫情对医药板块的压制效应在2023年Q1逐渐缓解，经营业绩回暖。
• 行业分化：医药板块内部各子行业表现分化，2022年医疗服务、中成药、化学制剂、原料药等子行业表现较好，而2023年一季度中成药、医药商业、化学制剂等子行业增速领先。
• 基金持仓：医药基金持仓比例处于历史低位，具备上行空间，主要集中在CXO和细分龙头公司。
• 投资策略：重点推荐创新药、优质医药国企资产以及中药、商业、血制品等细分领域中的优质标的。

关键信息

板块业绩

• 2022全年：营业收入同比增长8.22%，归母净利润同比下滑8.22%，扣非归母净利润同比下滑1.15%。
• 2023Q1：营业收入同比增长10.56%，归母净利润同比增长9.18%，扣非归母净利润同比增长4.38%。

行业比较

• 2022年：医药板块利润增速位列第16位，表现相对稳健。
• 2023Q1：医药板块利润增速位列第23位，受疫情尾部影响及新冠业务高基数压制。

股价表现

• 2023年年初至4月28日：医药板块上涨2.01%，跑输沪深300指数2.05个百分点，列30个一级行业第15位。
• 估值：医药板块估值为25.52倍（TTM，整体法），对沪深300的估值溢价率为122.57%。

公募基金持仓

• 2023Q1：A股医药板块持仓比例为10.42%，环比增长0.26pp；扣除医药基金后持仓比例为5.63%，环比增长0.75pp。
• 主要持仓公司：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、恒瑞医药、泰格医药、智飞生物等。

重点公司表现

各子行业表现

2022年

• 医疗服务：收入增长36.66%，利润增长39.26%，扣非利润增长62.72%。
• 中成药：收入增长5.58%，利润增长6.14%，扣非利润增长13.13%。
• 化学制剂：收入增长2.56%，利润增长-9.14%，扣非利润增长9.67%。
• 原料药：收入增长12.26%，利润增长0.99%，扣非利润增长5.39%。
• 医药商业：收入增长7.93%，利润增长-6.96%，扣非利润增长4.54%。
• 生物制药：收入增长7.62%，利润增长-55.41%，扣非利润增长-61.47%。
• 医疗器械：收入增长5.10%，利润增长-14.26%，扣非利润增长-12.00%。

2023年Q1

• 中成药：收入增长14.99%，利润增长58.34%，扣非利润增长32.10%。
• 医药商业：收入增长15.68%，利润增长24.05%，扣非利润增长21.04%。
• 化学制剂：收入增长5.92%，利润增长11.81%，扣非利润增长13.82%。
• 医疗器械：收入增长-0.77%，利润增长-8.25%，扣非利润增长-10.07%。
• 医疗服务：收入增长-0.90%，利润增长-3.25%，扣非利润增长-13.85%。
• 生物制药：收入增长9.66%，利润增长-14.47%，扣非利润增长-12.28%。

风险提示

• 政策变化：行业政策变化可能对业绩产生超预期影响。
• 研发进度：产品研发审批速度低于预期可能影响盈利。
• 板块比较：医药板块的比较优势可能发生变化。

投资策略

• 创新药：作为弹性主线之一，关注底部反转逻辑和疫后复苏相关传统药企。
• CXO与生命科学上游：创新药产业链修复机会值得关注。
• 优质医药国企资产：通过管理改善、经营调整、外延并购等方式，有望促进业绩持续向好。
• 细分领域：建议关注中药、商业、血制品三大细分领域中的优质央国企标的。

附录

• 图目录：

  • 图1：医药生物板块2009.Q1-2023.Q1各季度营业收入情况
  • 图2：医药生物板块2009.Q1-2023.Q1各季度归母净利润情况
  • 图3：2022年报A股各个板块利润增速对比
  • 图4：2023年一季报A股各个板块利润增速对比
  • 图5：医药生物板块2017年以来市场表现
  • 图6：2023年年初至4月28日各板块股价表现
  • 图7：2009-2023Q1医药股持仓占比
  • 图8：医药制造业行业整体运行情况

• 表目录：

  • 表1：2020H1~2023.Q1医药板块分季度及分季度累计利润同比增速
  • 表2：2023Q1公募基金持仓情况统计
  • 表3：2022年及2023年一季度医药板块各子行业增长情况
  • 表4：关注医药企业2022年报及2023年一季报业绩概述
  • 表5：兴证医药关注公司盈利预测及评级