20160406-广发证券-建筑材料行业跟踪_需求好转_华东水泥价格四连涨_17页_1mb

建筑材料行业总结

核心内容概览

本报告分析了建筑材料行业的近期市场动态，重点关注水泥、玻璃及其他建材细分领域。整体来看，行业基本面有所改善，部分区域水泥价格持续上涨，玻璃市场区域分化，其他建材部分原材料价格波动。同时，报告提出了行业投资策略及重点公司估值分析，并提示了潜在风险。

主要观点与关键信息

水泥行业

• 价格表现：3月27日至4月1日，全国水泥平均价格环比上涨0.79%，华东地区水泥价格四连涨，涨幅达4元/吨，部分城市如南京、杭州、合肥等价格上调20元/吨，表明需求端超预期回升。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降1.41%，其中华北、华东地区库存显著下降，中南地区库存略有上升，西南地区库存微降。
• 政策与基本面：当前“稳增长、去库存”的政策基调不变，预计后续基本面在政策带动下将实现底部回升。因此，配置优质低估值的海螺水泥及价格上涨弹性大的华新水泥、万年青仍具较高性价比。
• 重点公司：基于“业绩30%+PE20倍”和“业绩50%+PE30倍”的标准，推荐长海股份（PE21倍+业绩增速30%）和方兴科技（PE26倍+业绩增速100%）。

玻璃行业

• 价格走势：全国玻璃均价环比微降0.05元/重箱，主要城市价格变化范围在-0.40元/重箱至+0.25元/重箱之间。其中，北京、沈阳、西安等地价格小幅上涨。
• 市场动态：区域价格分化明显，华中和沙河地区价格下行压力较大，而东北和西北地区相对稳定。部分企业通过冷修停产或新增产能影响市场供需。
• 库存情况：4月1日玻璃库存为3520万重箱，环比小幅上涨0.06%，但同比减少1.18%。
• 行业前景：预计四月份玻璃市场价格上涨压力较大，存在一定程度的下行风险。

其他建材

• 价格上涨：美废、沥青、聚合MDI、环氧乙烷价格上涨。
• 价格下跌：工业萘、PVC、锆英砂、软泡聚醚价格下跌。
• 关键数据：部分企业如东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材等在需求回升背景下具备投资价值。

市场热点与政策动向

• 宏观经济：1-2月份工业企业利润总额同比增长4.8%，经济企稳信号明显。
• 政策支持：长江经济带发展规划、京津冀一体化、供给侧改革等政策推动行业整合。
• 行业动态：部分企业如方兴科技解除限售股份，东方雨虹回购股份，显示公司内部动态对市场有一定影响。

重点跟踪公司估值

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济继续下行，可能对行业需求造成压力。
• 产能风险：新投产能超预期可能影响市场供需平衡，导致价格下行压力。

行业评级与投资建议

• 行业评级：买入
• 投资逻辑：当前水泥行业基本面与估值处于底部，政策环境友好，后续有望在政策推动下实现底部回升。推荐关注海螺水泥、华新水泥、万年青等优质低估值公司。
• 其他推荐：基于需求回升，看好东方雨虹、友邦吊顶、伟星新材等公司，因其内生改善与估值优势。

总结

建筑材料行业在政策支持与需求回升的双重推动下，展现出一定的复苏迹象。水泥行业价格持续上涨，库存下降，符合投资窗口条件。玻璃行业区域分化明显，部分区域价格承压，整体市场震荡。其他建材价格波动较大，部分原材料价格上涨，部分价格下跌。投资建议关注优质低估值企业及具备内生增长潜力的公司，同时警惕宏观经济与产能扩张带来的风险。