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小熊电器2024三季报点评：承压显著，静待改善

小熊电器2024前三季度实现营收313.9亿元，同比增长-54.0%；归母净利润18.0亿元，同比大幅下滑至-42.90%；扣非净利润12.6亿元，同比降幅达52.99%。公司三季度单季收入同比+3.17%，主要因剔除并表罗曼智能后原有业务收入环比下滑约10%。传统电商收入延续负增长，抖音电商在基数效应和策略调整下扭转下滑态势，海外业务表现稳健，线下渠道略稳。

毛利率同比下降7.5个百分点至3.56%，主要受行业竞争加剧和并表拖累。费用方面，销售费用率下降2.66个百分点，但研发费用率上升2.03个百分点，管理及其他费用也有增长。资产减值损失减少和所得税费用下降成为利润支撑因素，归母净利率同比下降62.0个百分点，达0.28%。

展望未来，公司积极调整经营策略，聚焦核心业务提升质量，并受益于政策刺激与双十一促销预期，四季度需求或环比改善。维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润同比增速为-36.79%、+45.45%、+13.08%，对应估值26X、17X、15XPE。

风险提示：

1. 国内消费景气度大幅下滑风险
2. 原材料价格大幅上涨风险