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小熊电器2021三季报总结

核心内容概览

小熊电器（002959）于2021年10月27日发布了2021年三季报，整体表现受到行业承压及原材料涨价的影响，但环比略有改善。分析师邓欣与姚玮维持“买入”评级，认为公司短期面临压力，但长期成长潜力仍值得期待。

主要财务数据

收入与利润情况

• 2021年前三季度总收入：23.6亿元，同比下降5.3%
• 2021年前三季度归母净利润：1.9亿元，同比下降41.3%
• 2021年Q3收入：7.3亿元，同比下降6.3%
• 2021年Q3归母净利润：0.5亿元，同比下降26.3%
• 2021年Q3扣非净利润：0.5亿元，同比下降21%

营收增长率（YoY）

净利润增长率（YoY）

主要观点

行业与市场表现

• 行业承压：厨小家电行业整体景气度较低，2021年Q3线上收入同比下降13%，略优于行业平均水平（厨小行业同比下降15%）。
• 环比改善：虽然前三季度整体收入下滑，但环比来看，Q3收入增速有所改善，表明公司已逐步走出行业低谷。

盈利分析

• 毛利率：2021年Q3为34%，同比下降1.05个百分点，环比Q2提升0.99个百分点，主要受原材料价格上涨影响。
• 费用率：2021年Q3期间费用率为25.21%，同比下降0.08个百分点，其中销售费用率下降0.94个百分点，管理费用率上升0.76个百分点。
• 净利率：2021年Q3为6.83%，同比下降1.85个百分点，环比提升0.06个百分点。净利率下降主因政府补助减少及存货减值计提增加。

财务健康状况

• 资产负债率：2021年为46.2%，预计2022年上升至49.5%，2023年进一步上升至51.5%。
• 流动比率：2021年为1.7，预计2022年下降至1.6，2023年为1.5。
• 速动比率：2021年为1.4，预计2022年下降至1.1，2023年略有回升至1.2。

关键信息

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 盈利预测调整：下调2021-2022年归母净利润预测至3.1亿、4.4亿元（前值5.0亿、6.3亿元），对应PE分别为26倍、18倍。
• 估值比率：
  • P/E：2021年为25.9倍，2022年为18.3倍，2023年为14.6倍
  • P/B：2021年为4.1倍，2022年为3.8倍，2023年为3.5倍
  • EV/EBITDA：2021年为58倍，2022年为42倍，2023年为34倍

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 新品类拓展不及预期
• 原有品类增长放缓

投资逻辑

• 短期压力：受原材料涨价及行业整体下行影响，公司盈利承压。
• 长期机会：小家电行业仍有新品类、新市场的增长潜力，公司作为线上厨房小家电领先企业，具备较强竞争优势。
• 产品多元化：公司持续在个护、生活等领域进行产品拓展，未来增长可期。

总结

小熊电器在2021年三季报中表现出一定的经营压力，但环比数据有所改善。公司作为线上厨房小家电的领先品牌，尽管面临短期挑战，但其长期增长潜力仍被看好。分析师维持“买入”评级，认为公司具备良好的产品布局和市场拓展能力，未来业绩有望回升。投资者应关注其在新品类拓展和原材料成本控制方面的表现。