20240426-国投证券-小熊电器-002959.SZ-业绩短期承压_期待后续经营复苏_6页_856kb

小熊电器公司快报业绩分析

公司概况：
小熊电器(002959.SZ)是领先的小家电公司，在多领域占据市场份额优势，核心业务线构建完善。

投资评级：

• 评级：买入-A维持
• 目标价格：6556元（6个月）
• 股价(2024-04-26)：5497元
• 12个月价格区间：4658/9484元

业绩表现：

• 2024年一季度：
  • 收入：119亿元，同比下滑46%。
  • 归母净利润：15亿元，同比下滑85%。

收入分析：

• 主要原因：
  1. 国内厨房小家电需求疲软，线上销售额同比下降13%。
  2. 价格竞争激烈，公司销售均价有所下降，YOY下滑3%。
• 渠道表现：
  • 淘系(YOY+11%)：线上销售稳健增长。
  • 京东(YOY-22%)：增速放缓，部分市场份额外流。
  • 抖音(YOY-52%)：下滑显著，新兴平台渠道尚未有效转化。

盈利能力分析：

• 毛利率YOY下降12个百分点，主要源于同行业激烈竞争导致均价下调。
• 归母净利率YOY下降5个百分点，降幅小於毛利率降幅。原因包括：
  • 利用增值税加计抵减政策增加其他利润约1543万元。
  • 存货跌价准备减少贡献正向改善。
• 经营性现金流净额同比下滑8亿元，与收入下降有关。

前景展望：
公司正积极拓展新产品类，持续加强海外布局。研究认为消费复苏、成本回落将推动公司基本面改善，具备产品精品化、品牌升级潜力。

长期预期：

• 2024-2026年EPS: 3.12元、3.45元、3.82元。
• 建议持有“买入-A”投资评级，目标价对应21倍PE。

风险提示：
原材料价格波动、行业竞争加剧可能影响业绩表现。

财务摘要：

• 总市值：约86.22亿亿元，流通市值约84.74亿元。
• 预测2024年EPS可达3.12元，估值维持较低，维持买入-A评级。

分析师：

• 李奕臻、陈伟浩

版权信息：
本报告归国投证券股份有限公司所有，各项声明请参见报告尾页。