20240909-华创证券-小熊电器-002959.SZ-2024年中报点评_出口表现亮眼_国内经营短暂承压_5页_677kb

小熊电器2024年中报显示，上半年营收213亿元，同比下滑90%，归母净利润16亿元，同比暴跌320%。第二季度单季营收94亿元，同比降140%，净利润0.1亿元，同比降幅达859%。主要原因包括小家电行业需求疲弱、线上低价竞争激烈以及天猫京东平台流量规则调整，导致产品结构下沉。

从品类看，厨房小家电销量大幅下滑（电动类降79%，电热类降139%等），生活小家电增长21%。区域方面，内销下降112%，外销激增267%，海外收入占比提升至81%。公司海外布局成效初显，支撑营收改善。

毛利率下滑10个百分点至34.4%，期间费用率上升18个百分点，尤其管理费用上升，导致净利率下降55个百分点。长期看，公司加速数智制造和高客单价产品转型，预计经营拐点可期。

华创证券维持“推荐”评级，调整2024-2026年净利润预测为37亿、44亿、48亿元，对应PE从16倍降至12倍，DCF估值目标价为46元。建议关注行业景气度和公司新渠道调整进度。风险包括竞争加剧、需求波动和原材料成本上升。