商贸零售行业跟踪报告：6月社零同比_2b2.0_25，增速较5月回落-240718-万联证券-11页_711kb

社会消费品零售总额六月数据摘要及行业分析

报告核心观点：2024年6月，中国社会消费品零售总额（社零）同比增长20%，较5月增速下降17个百分点，较2023年6月下降11个百分点。调研数据显示，经济弱复苏及去年同期疫情后消费报复性增长的影响，导致增速回落。预计当前经济环境下，社零增速将常态化低于疫情前水平，但仍能保持稳健增长。政府工作报告强调扩大内需战略，消费政策支持力度加大，预计消费行业估值有望修复。

细分品类表现：限額以上单位16类商品中，8类商品出现负增长，包括服装鞋帽类、化妆品类、金银珠宝类、家用电器类、文具类、汽车类、建筑类和体育娱乐类。其中，服装鞋帽类、化妆品类、家用电器类、文具类、体育娱乐类增速由正转负，金银珠宝类、建筑类跌幅缩小，汽车类跌幅扩大。正增长类别包括粮油食品类和中西药品类。必选品类中，粮油食品类和中西药品类增速提升；可选品类中，饮料类、烟酒类、家具类、通讯器材类、石油制品类增速放缓。6月增速环比多数品类回落，体现出消费需求分化。

网上零售趋势：1-6月全国网上零售额同比增长98%，较去年同期减少33个百分点。实物商品网上零售额增长88%，吃类商品零售额同比激增178%，穿类增长70%，用类增长78%。总体线上消费动力强劲，但结构性问题显现。

总体经济分析：6月社零同比增速较5月显著下降，主要受宏观经济弱复苏影响。消费市场预期好转，尤其在地产政策松绑后，消费行业估值可能回升。尽管增速放缓，我国消费仍稳健推进，政策导向转向培育新消费增长点。

投资建议：

• 食品类：关注零食、白酒、啤酒、乳制品、调味品等龙头股，因其为必选消费品，业绩韧性强。
• 社会服务类：受益于服务消费政策支持，推荐餐饮、旅游、景区、酒店板块。
• 化妆品类：需求端疲软，品牌分化加剧，需关注龙头企业以捕捉潜在机会。

报告指出，消费数据反映当前经济转型中的挑战与机遇，短期增速波动但长期增长前景稳定。建议投资者结合政策导向，优化投资组合。