20190815-东方财富证券-商贸零售行业动态点评：7月社零总额增速7.6_，必选品增速稳定_3页_256kb

2019年7月社零总额分析总结

核心内容

2019年1-7月，社会消费品零售总额达到228,283亿元，同比增长8.3%。其中，7月份社会消费品零售总额为33,073亿元，同比增长7.6%，整体表现略低于6月份的9.8%，但仍高于市场预期。

主要观点

• 社零总额增速稳定：尽管7月增速有所回落，但整体仍保持在合理区间，显示消费市场具备一定韧性。
• 汽车行业影响显著：7月汽车零售额增速转负，对社零总额形成拖累。6月因国五车去库存而出现改善，但该改善部分透支了7、8月需求，导致零售端数据下滑。
• 必需品维持高增长：7月日用品、粮油食品、饮料类增速分别为13%、9.9%和9.7%，均高于可选消费品，显示居民基本消费需求依然旺盛。
• 可选消费品表现分化：化妆品行业继续保持较好增长态势，同比增速达9.4%，显示消费升级趋势仍在持续。
• 线上零售占比稳定：1-7月实物商品网上零售额占社零总额比重维持在19.4%，线上零售进入常态化增长阶段。

关键信息

消费结构分析

• 必需品增长稳定：日用品、粮油食品、饮料类消费持续增长，增速环比上升。
• 可选品表现不一：化妆品行业增速领先，其他可选消费品增长相对平淡。
• 汽车行业拖累整体：汽车零售额增速转负，对社零总额造成一定影响。

市场趋势

• 线上零售占比稳定：实物商品网上零售额占比保持在19.4%，显示线上消费逐渐趋于成熟。
• 消费市场韧性显现：尽管7月增速有所放缓，但整体消费市场仍保持稳定增长态势。

投资建议

• 重点超市公司值得关注：由于必需品增长强劲，可适当关注重点超市公司的投资机会。
• 化妆品行业表现较好：化妆品行业持续增长，具有较好的投资潜力。

风险提示

• 线上线下协同不及预期：线上与线下渠道整合可能面临挑战，影响整体消费表现。
• 汽车行业增速波动：汽车销售受政策和市场因素影响较大，存在较大不确定性。

投资评级标准

• 股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出，依据相对市场表现的涨幅或跌幅。
• 行业评级：分为强于大市、中性、弱于大市，依据行业相对市场表现的涨幅或跌幅。

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总结

2019年7月社零总额增速虽略有放缓，但整体仍保持稳定增长。必需品消费表现强劲，可选消费品中化妆品行业持续领先。汽车行业增速转负对社零总额产生拖累，但线上零售占比保持稳定，显示消费市场逐步进入新常态。投资者可关注重点超市公司及化妆品行业，同时需警惕线上线下协同及汽车行业波动带来的风险。