20250908-华宝期货-铝锭_非农不及预期_海外降息情绪升温_1页_222kb

铝锭市场分析总结

核心内容

2025年9月8日发布的市场分析报告指出，铝价在上周呈现高位震荡态势。报告从宏观和基本面两个角度分析了铝锭市场的运行情况，并对未来价格走势及影响因素进行了展望。

主要观点

• 宏观环境：8月美国非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，且6月数据被下修，7月数据上修，整体就业增长陷入“失速”状态。美国失业率升至4.3%，创2021年以来新高，显示劳动力市场疲软，市场担忧美国经济衰退，美联储降息预期升温。
• 市场情绪：海外降息情绪升温，宏观降息预期即将兑现，国内政策推进也值得关注，预计价格支撑力度加大，近期铝价将维持高位运行。
• 价格展望：短期内铝价将高位震荡，关注宏观情绪和矿端消息的变化。

基本面分析

供应端

• 周度产量小幅增长至84.73万吨。
• 置换产能持续放量，对市场供应形成一定压力。

成本端

• 国内电解铝完全成本为16618元/吨，周环比下降36元/吨。
• 行业平均利润收窄至3991元/吨附近，周度环比减少84元/吨。

需求端

• 铝下游加工龙头企业：开工率环比上升1个百分点至61.7%，"金九"效应逐步显现，整体需求复苏态势向好。
• 原生铝合金：开工率微升0.2%至56.6%，旺季复苏节奏平缓，政策托底向终端需求传导的时滞效应仍在显现。
• 铝板带龙头企业：开工率强势攀升1.2个百分点至68.6%，受益于汽车、3C领域订单放量及外贸回暖，高位铝价下企业备库意愿增强，成为产业链复苏的领头羊。
• 铝线缆行业：开工率提升1个百分点至64.8%，电网订单集中交付推动江苏、河南头部企业率先反弹，但93阅兵导致河北中小厂商开工滞后，预计下周华北产能释放后将向上突破。

库存情况

• 据SMM统计，9月8日国内主流消费地电解铝锭库存为63.10万吨，较上周四增长0.5万吨，较上周一上涨0.8万吨，库存小幅上升，显示需求尚未强劲释放。

后期关注与风险因素

• 宏观预期变动：美联储降息预期可能对铝价形成支撑，但若经济数据改善，降息预期或减弱。
• 地缘政治危机发展：国际局势变化可能影响全球供应链，进而对铝价产生扰动。
• 矿端复产情况：氧化铝和铝土矿供应情况将直接影响电解铝成本和利润空间。
• 消费释放情况：终端需求是否能持续回暖，是影响铝价走势的关键因素。

总结

当前铝价在宏观降息预期和基本面供需关系的共同作用下，呈现高位震荡格局。供应端置换产能释放，成本端有所下降，但行业利润仍处于收缩状态。需求端表现分化，部分板块如铝板带、线缆行业开工率提升明显，而原生铝合金需求复苏较缓。库存小幅增长，显示需求释放节奏尚未加快。短期内，铝价有望维持高位运行，但需密切关注宏观政策变化、地缘政治风险以及矿端供应情况对市场的影响。