20250908-正信期货-贵金属期货周报_受降息预期及避险情绪支撑_贵金属屡创新高_21页_1mb

正信期货贵金属期货周报总结

核心内容

本周正信期货发布的贵金属期货周报指出，受地缘政治因素扰动及美联储降息预期增强的双重影响，贵金属价格持续上涨，黄金和白银均创出新高。报告分析了基本面、资金面及市场策略，并对本周重点数据进行了预告。

主要观点

• 基本面支撑：地缘政治风险（如特朗普关税被裁定非法、美联储理事库克被刑事调查）动摇美元信用，叠加国内阅兵及上合组织峰会，推动资金流入贵金属市场。美国劳动力市场疲软（如非农就业人数仅增加2.2万人、失业率上升）进一步强化市场对美联储9月降息的预期，利好贵金属价格。
• 资金面：COMEX黄金和白银库存均有所上升，黄金ETF资金流入增加，白银ETF资金流入减少。对冲基金在黄金和白银上的多头持仓增加，显示市场信心提升。
• 策略建议：黄金长期看多，短期有上行趋势，中期建议持多或高抛低吸；白银短期有上行趋势，中期建议逢低做多。需警惕下半年通胀超预期及降息概率回调的风险。

关键信息

贵金属价格表现

金银比

• 上周内外盘金银比回落至83-87区间，白银涨幅较黄金更大，未来仍具备补涨弹性。

美元指数与美债实际收益率

• 美元指数因美联储独立性受质疑及地缘政治风险而走弱。
• 美国5年期和10年期国债实际收益率持续走低，反映市场对美联储降息预期增强。

美联储降息预期

• 根据CME FedWatch工具，市场预期美联储9月降息概率为92%，且未来降息路径仍可能继续。
• 美联储官员释放鸽派信号，强调劳动力市场疲软及关税对通胀影响有限，进一步推动降息预期。

地缘政治影响

• 特朗普关税被裁定非法、美联储理事库克被调查等事件，动摇美元信用，促使避险资金涌入贵金属市场。
• 俄乌冲突局势再生变化，欧洲多国考虑向乌克兰派遣部队，增加市场不确定性。
• 国内阅兵及上合组织峰会召开，推动全球南方国家合作，重塑以美元为主导的国际合作体系。

央行购金潮

• 全球央行黄金储备量超过美国国债，反映对美元资产信心下降。
• 中国央行连续第10个月增持黄金，全球黄金储备量增长。
• 世界黄金协会计划推出“数字黄金”，预计2026年第一季度试点，将提升黄金市场流动性。

对冲基金持仓

• 截至9月2日，COMEX黄金投机净多头持仓增加1.25万手至24.95万手。
• COMEX白银投机净多头持仓增加0.53万手至5.59万手。

ETF持仓

• SPDR黄金ETF持仓增加，白银ETF持仓减少，显示黄金更受资金青睐。

银行库存

• COMEX黄金库存环比上升0.50%，白银库存环比上升0.32%。

银行需求

• 全球白银缺口预计收窄至1.176亿盎司，降幅达21%。
• 白银工业需求强劲，光伏行业扩张成为主要支撑。

本周重点关注

• 美国8月CPI及核心CPI数据：将为美联储9月降息提供重要指引。
• 中国8月进口、出口数据：关注人民币计价的同比变化。
• 中国8月CPI与PPI数据：反映国内通胀及工业生产情况。
• 美国核心PPI与PPI数据：显示企业生产成本及通胀压力。
• 美国失业数据：包括续请失业救济人数、首次申请失业救济人数等。
• 欧元区利率政策：关注欧洲央行主要再融资利率、边际贷款利率等。

风险提示

• 美国货币与财政政策变化。
• 美联储独立性问题。
• 俄乌谈判进展。

其他要素

• 免责声明：本报告为正信期货所有，未经许可不得使用或传播。

总结

本周贵金属市场受地缘政治和美联储降息预期双重支撑，黄金和白银价格均上涨。黄金ETF资金流入增加，白银ETF资金流入放缓，对冲基金多头持仓显著上升，显示市场信心增强。中国央行持续增持黄金，全球去美元化趋势明显。未来需关注美国8月CPI数据及中国宏观经济数据，以进一步判断贵金属走势。