20250908-宝城期货-贵金属周报_美非农不及预期_降息预期升温_9页_1mb

贵金属市场分析总结

核心内容

本报告由宝城期货投资咨询部龙奥明撰写，分析了近期贵金属市场的走势及影响因素，重点聚焦于美国非农就业数据对金价的影响，以及市场对美联储降息预期的升温。

主要观点

• 金价强势上行：上周金价明显上涨，周五夜盘美国8月非农就业数据不及预期，推动金价维持强势运行，伦敦金逼近3600美元关口。
• 降息预期升温：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上的偏鸽表态，以及8月非农数据的疲软表现，进一步增强了市场对年内降息2次或3次的预期。
• 经济下行预期增强：非农数据的不及预期表明美国经济动能有所减弱，市场避险情绪升温，推动贵金属价格走高。
• 避险溢价上升：8月下旬以来美股走势放缓，市场避险需求增加，贵金属的避险溢价有所上升。
• 技术面支持上涨：纽约金和伦敦金已突破二季度以来的震荡区间上沿，技术上呈现较强的上行动能，可关注国内沪金4月高点压力。

关键信息

1. 市场数据

2. 美国非农数据表现

• 8月非农就业：仅增长2.2万人，远低于市场预期的7.5万人。
• 6月数据修正：由增加2.7万人大幅下修至减少1.3万人，为自2020年以来首次出现月度就业人数萎缩。
• 8月失业率：升至4.3%，为2021年以来新高。

3. 市场情绪与指标

• 美股走势：8月下旬以来美股呈现上行放缓态势，市场偏好有所回升。
• CFTC持仓变化：多头持仓增加40,029张，空头持仓增加4,810张，多头净持仓增加35,219张，显示市场对贵金属的看涨情绪。
• 黄金ETF持仓：8月下旬以来黄金ETF持仓上升明显，表明投资者对黄金的配置意愿增强。
• 美债收益率：10年期美债实际收益率下行，且10-2年期利差收窄，反映市场对降息的预期增强。

结论

综合来看，美国非农数据不及预期和美联储偏鸽政策推动金价上涨，市场避险情绪升温，技术面显示金价仍有上行空间。投资者应关注国内沪金4月高点的压力，同时留意美联储政策动向和经济数据变化。

（仅供参考，不构成任何投资建议）