20220401-东北证券-泛亚微透-688386.SH-核心业务良性发展_气凝胶前景可期_4页_714kb

报告摘要

泛亚微透（688386）公司点评报告总结

核心内容概述

泛亚微透于2022年4月1日发布2021年报，整体业绩表现良好，公司维持“买入”评级。2021年实现营业收入3.17亿元，同比增长14.00%；归母净利润为0.66亿元，同比增长20.13%。尽管受到汽车芯片短缺和疫情等因素影响，部分传统业务收入有所下降，但核心技术产品ePTFE与气体管理产品仍保持较快增长，且气凝胶业务实现爆发式增长。

主要观点

业务增长情况：
- ePTFE微透产品销量增长28.92%，毛利率保持在74.78%。
- CMD产品销量下降33.53%，但销售均价上涨26.08%，毛利率达67.79%。
- 气体管理产品销量增长56.10%，毛利率为73.12%。
- 气凝胶产品实现营业收入1580.44万元，同比增长2772倍，显示强劲增长潜力。
财务表现：
- 2021年综合毛利率为44.46%，同比下降1.65个pct，但核心技术产品仍保持高毛利。
- 经营性现金流为8147.09万元，同比增长102.10%，显著改善。
- 研发投入为1810.10万元，同比增长21.56%，占营收比例为5.72%，显示公司对技术的持续投入。
盈利预测与估值：
- 维持2022、2023年盈利预测，新增2024年盈利预测。
- 预计2022-2024年营业收入分别为4.00 / 4.96 / 6.34亿元，归母净利润分别为0.86 / 1.16 / 1.66亿元。
- 对应PE分别为36X / 27X / 19X，目标市值为46.55亿元，对应明年40倍PE。
气凝胶项目进展：
- 气凝胶募投项目已完成厂房建设，设备正在安装调试。
- 公司已对大音希声并表，气凝胶业务双基地发展，前景被看好。