20211031-东北证券-泛亚微透-688386.SH-缺芯短期影响业绩_微纳材料增长趋势不改_4页_703kb

泛亚微透 (688386) 公司点评报告总结

核心内容

泛亚微透（688386）是一家专注于金属非金属新材料及化工领域的公司。2021年前三季度，公司实现营收2.11亿元，同比增长13.84%，归母净利润0.43亿元，同比增长30.33%。尽管第三季度因汽车行业缺芯导致营收和净利润分别同比下降9.05%和40.27%，但公司整体仍保持增长趋势。

公司业务受汽车行业缺芯影响，短期内面临需求下滑的压力，但长期成长性未受影响。根据AutoForecastSolutions数据，全球汽车市场因“缺芯”累计减产量已达934.5万辆，其中中国汽车市场减产182.7万辆，订单满足率不足20%。随着芯片短缺问题逐渐缓解，公司未来增长潜力仍被看好。

此外，公司受益于碳中和政策，气凝胶行业迎来发展机遇。公司于2021年9月完成对大音希声60%股权的收购，推动其25万平气凝胶项目顺利进行，进一步增强其在该领域的竞争力。

主要观点

• 短期业绩承压：由于汽车行业缺芯，第三季度营收和净利润出现下滑，但公司整体前三季度表现稳健。
• 长期增长趋势明确：尽管短期受汽车行业影响，但公司长期成长性不受影响，未来业绩有望回升。
• 政策利好：碳中和政策推动气凝胶行业发展，公司作为该领域的重要参与者，将从中受益。
• 并购与产能扩张：大音希声的并购以及气凝胶项目的推进，增强了公司业务布局和市场竞争力。
• 研发投入持续：公司前三季度研发投入同比增长9.18%，研发占比达11.14%，显示其对技术创新的重视。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年前三季度为2.11亿元，同比增长13.84%；预计2021-2023年分别为3.30亿元、5.54亿元、7.32亿元。
• 归母净利润：2021年前三季度为0.43亿元，同比增长30.33%；预计2021-2023年分别为0.72亿元、1.38亿元、2.11亿元。
• 毛利率与净利率：Q3毛利率为46.62%，净利率为13.68%，尽管环比下降，但整体仍保持较高水平。
• 经营性现金流：前三季度同比增长95.61%，主要得益于货款回收和政府补贴增加。

估值与盈利预测

• 市盈率（PE）：2021年为59.88倍，预计2022年为31.39倍，2023年为20.50倍。
• 市净率（PB）：2021年为6.90倍，预计2022年为5.66倍，2023年为4.44倍。
• 净资产收益率（ROE）：2021年为11.53%，预计2022年为18.03%，2023年为21.63%。

投资评级

• 维持“买入”评级：公司业绩表现稳健，受益于政策和行业发展趋势，未来增长可期。

风险提示

• 需求下滑风险：汽车行业缺芯可能继续影响公司下游需求。
• 新产品推广不及预期：新产品市场接受度可能低于预期，影响公司业绩。
• 产能扩张不及预期：气凝胶项目等产能扩张计划可能无法按预期推进。

附表：财务指标摘要

研究团队

• 陈俊杰：东北证券化工行业首席分析师，清华大学有机化学硕士，具备丰富的证券研究经验。
• 李旋坤：东北证券基础化工研究助理，清华大学材料工程硕士，拥有3年能化市场研究经验。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。

总结

泛亚微透在2021年前三季度表现出稳健的财务增长，尽管受汽车行业缺芯影响，第三季度业绩下滑，但长期增长趋势未受影响。公司积极布局气凝胶行业，受益于碳中和政策，同时通过并购和研发投入增强竞争力。预计未来几年公司营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级。