20240822-浙商证券-美亚光电-002690.SZ-美亚光电2024半年报点评_环比趋势向好_静待医疗放量_4页_699kb

美亚光电(002690)2024年半年报点评总结

业绩概述

2024年上半年，美亚光电实现营业收入93亿元，同比下滑38%；归母净利润27亿元，同比下降215%，扣非净利润26亿元，同比下滑223%。进入二季度，业绩开始回暖，单季营收同比增长69%。尽管如此，医疗设备业务（尤其是CBCT）出现大幅下滑（YOY-323%），成为业绩承压的主要原因。

成长性分析

• 色选机业务（基石业务）：业务稳健增长，收入同比增长144%，新产品（如UHD20系统、KR新型色选机）提高技术竞争力，尤其在海外市场和大颗粒物料识别上表现突出。
• 医疗设备业务：种植牙集采政策拖累，2024H1 CBCT收入下滑显著；但公司推出新一代"智领者"口腔CBCT和移动式头部CT系统，有望在政策逐步落地后带动需求回升，行业复苏将推动业务增长。

盈利能力分析

• 毛利率：2024H1降至509%，同比下降16个百分点；费用率总体上升，销售与研发投入增加，拖累短期利润。
• 现金流：经营性净现金流17亿元，同比下降97%，但靠经营现金流补充部分净利润的缺口。

估值与评级

• 盈利预测：预计2024-2026年每股收益增至1.09元，当前PE为171倍。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司色选机和医疗设备业务分别带动稳定增长与弹性增长。
• 风险提示：市场竞争激化、新产销售不及预期、政策不确定性等。

总结

美亚光电短期受医疗业务集采影响显著承压，但色选机业务持续发力是业绩底线，而医疗端有政策扶持下的弹性空间。公司技术持续迭代，新产品推动市场恢复信心，长期成长动能仍较强，值得中长期关注。