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顺丰速运2021年1月业务及战略发展总结

核心内容

顺丰速运于2021年1月公布了其快递业务经营数据及战略发展计划，显示出公司在业务增长和国际化布局方面的积极态势。

快递业务表现

• 当月收入：155.9亿元，同比增长39.8%。
• 业务量：9.0亿件，同比增长59.5%。
• 单票收入：17.3元，同比下降12.4%。
• 供应链业务收入：8.0亿元，同比增长66.7%。
• 合计收入：163.8亿元，同比增长40.9%。

战略投资计划

公司发布了2021年度非公开发行A股股票预案，拟募资不超过220亿元，用于以下方面：

• 设备自动化升级
• 鄂州机场转运中心建设（投资额约115.3亿元，拟投入50亿元）
• 数智化供应链系统解决方案建设
• 陆路运力提升
• 航材购置维修
• 补充流动资金

本次增发限售期为6个月。

国际化布局

公司拟通过全资子公司Flourish Harmony部分要约收购嘉里物流51.8%股权，交易总对价约175.6亿港元，每股要约价格为18.8港元。嘉里物流的业务涵盖综合物流、国际货运代理及供应链解决方案，拥有大中华及东盟地区最大的配送网络之一。

主要观点

• 公司在电商快递市场中表现突出，业务量份额从2020年10月的8.4%提升至2021年1月的10.6%。
• 通过运输网络优化和自动化、数智化升级，公司持续巩固时效快递市场地位。
• 通过收购嘉里物流，公司将进一步增强国际货代和供应链服务能力，推动国际化进程。
• 鄂州机场转运中心项目是公司战略重点之一，建成后将形成全国核心枢纽，提升整体运营效率和成本控制能力。

关键信息

• 收购估值：嘉里物流每股总价值为26.08港元，对应2020年上半年及下半年归母净利润的PE约为23.25倍。
• 盈利预测（2020-2022年）：
  • 营业收入：1526.0亿元/1896.7亿元/2239.5亿元
  • 归母净利润：76.4亿元/90.1亿元/104.4亿元
  • 同比增速：36.0%/24.3%/18.1%
  • EPS：1.68元/1.98元/2.29元
  • PE：52.65倍/44.63倍/38.50倍
  • PB：8.03倍/6.81倍/5.78倍
  • EV/EBITDA：30.65倍/25.36倍/21.54倍

风险提示

• 业务量增速低于预期
• 资本开支超预期
• 人工成本增长超预期

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 理由：公司业务持续增长，战略投资推动国际化进程，具备成长为国际化综合物流服务商的潜力。
• 评级标准：以沪深300指数为基准，公司股价相对指数涨幅介于5%~15%之间为“增持”。

其他说明

• 报告由东方财富证券研究所发布，分析师姜楠，证书编号：S1160520090001。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需自行承担风险。