20210410-国金证券-食品饮料行业研究_春糖印证产业端高景气_静待季报期催化_13页_1mb

消费升级与娱乐研究中心：食品饮料行业研究（增持）

核心内容总结

本报告分析了2021年食品饮料行业的市场表现与投资机会，重点围绕白酒、啤酒、调味品、休闲食品及乳制品等子行业展开，并提出相应的投资建议。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：白酒板块整体表现疲软，周跌幅达6.69%，但春糖会显示行业高景气度持续，招商情况热烈，尤其酱酒和浓香酒企表现突出。
• 投资建议：建议坚守优质龙头，如茅台、五粮液、泸州老窖，以及改革标的如汾酒、洋河、酒鬼酒。
• 行业趋势：白酒行业进入成熟阶段，龙头公司通过品牌、产品和渠道提升巩固市场地位，未来3-5年行业格局将更加稳固，有望通过稳健成长分享确定性收益。

啤酒板块

• 市场表现：啤酒板块周涨幅为0.55%，Q1销量受低基数影响实现高增，预计Q2销量将保持稳定。
• 投资建议：首推华润啤酒，关注青啤和重啤。Q1销量有望恢复至2019年水平，中长期“高端化+边际利润改善”趋势不变。
• 行业趋势：夜场和高端餐饮需求恢复，带动高端产品加速复苏，全年预计实现中高个位数增长。

调味品板块

• 市场表现：调味品板块整体表现不佳，周跌幅达4.93%。
• 投资建议：关注渠道和推新能力强的天味食品，同时关注“零添加”概念的千禾味业和调整中的中炬高新。
• 行业趋势：复合调味品行业尚处调整期，疫情推动行业健康化与集中度提升，龙头品牌通过多品类布局和精细化管理提升竞争力。

休闲食品板块

• 市场表现：休闲食品板块周跌幅为4.43%，行业竞争激烈，同质化严重。
• 投资建议：建议关注具备渠道、品牌和生产优势的绝味食品和盐津铺子。
• 行业趋势：行业进入门槛低，未来将由头部品牌通过规模效应整合多个品类，提升盈利水平。

乳制品板块

• 市场表现：乳制品板块周跌幅为2.19%，但低温奶表现突出。
• 投资建议：关注低温奶领域，如新乳业、光明乳业等具备渠道管理优势的企业。
• 行业趋势：低温奶增长迅速，推动行业消费升级，零糖、高活性蛋白等成为热点，未来具备较大发展空间。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金食品饮料指数：12641
  • 沪深300指数：5035
  • 上证指数：3451
  • 深证成指：13813

• 行业数据：

  • 白酒：2020年12月产量同比上升9.1%，终端成交价整体稳定。
  • 乳制品：2021年4月2日生鲜乳平均价为4.27元/公斤，同比增长15.4%。
  • 啤酒：2020年12月产量同比下降12.1%，进口啤酒单价上升18.88%。

• 公司动态：

  • 青岛啤酒监事会主席李钢因退休辞职。
  • 水井坊一季度业绩预增，净利润增长约119.7%。
  • 三只松鼠布局全域数字化营销，计划推出约150款新品。
  • 立高食品或于4月中旬上市。

• 风险提示：

  • 宏观经济下行风险
  • 疫情持续反复风险
  • 区域市场竞争风险

投资建议

• 白酒：坚守高端及改革标的，静待“季报期”催化。
• 啤酒：关注华润啤酒，Q1销量高增，Q2进入旺季。
• 调味品：关注天味食品、千禾味业及中炬高新。
• 休闲食品：关注绝味食品、盐津铺子。
• 乳制品：关注低温奶领域，如新乳业、光明乳业。

评级说明

• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%之间。
• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度超过15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%之间。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度超过5%。

图表目录

• 图表1：本周行情
• 图表2：本周食品饮料(申万)子行业涨跌幅
• 图表3：申万食品饮料指数行情
• 图表4：各板块涨跌幅
• 图表5：本周食品饮料板块个股涨跌幅前十名
• 图表6：重点公司沪深港通持股占流通A股比例
• 图表7：白酒月度产量及同比
• 图表8：白酒终端成交价
• 图表9：高端白酒一批价水平
• 图表10：国内主产区生鲜乳平均价
• 图表11：中国进口奶粉月度数据
• 图表12：啤酒行业产量与同比
• 图表13：进口啤酒数量与平均单价
• 图表14：大麦价格
• 图表15：全国市场价：瓦楞纸：高强
• 图表16：下周上市公司重要事项提醒一览表