食品饮料行业2021年春糖白酒渠道反馈：酱酒热度高涨，千元赛道景气，头部品牌强势-20210410-申万宏源-14页_935kb

白酒行业2021年春糖会反馈总结

核心内容

2021年春糖会期间，白酒行业整体呈现持续增长态势，其中酱酒热度高涨，千元价格带扩容趋势明显，次高端酒分化加剧，光瓶酒仍具长期增长潜力。各品牌在价格、渠道管理、产品结构及市场拓展等方面表现各异，行业整体面临增长与风险并存的格局。

主要观点

1. 酱酒行业

• 热度持续：酱酒成为当前白酒行业中最热的板块，2021年行业进入如火如荼的发展阶段。
• 价格带下沉：酱酒价格带向下延伸，300元以下产品增加，主流品牌仍保持高端形象。
• 渠道利润收缩：成熟酱酒品牌减少费用投入，渠道利润率下降，但整体仍处于较高水平。
• 终端囤酒意愿增强：由于酱酒涨价预期高，终端和消费者囤酒意愿增强。
• 资本介入加深：更多资本进入酱酒领域，通过收购地方酒厂开发酱酒品牌。
• 行业洗牌预期：短期酱酒发展强劲，但中长期行业将进行洗牌，具备品牌力、品质和渠道管理能力的品牌将胜出。

2. 千元价格带

• 景气度高：千元价格带是当前及未来5-10年景气度最高的价格带之一。
• 高端酒需求增长：高端酒需求稳定增长，价格持续上行。
• 高端酒供给稀缺：高端酒供给相对稀缺，行业呈现量价齐升趋势。

3. 次高端酒

• 消费跃升：次高端酒呈现消费跃升与分化加剧的特征。
• 品牌表现分化：洋河梦6+、古20等表现良好，水晶梦、国缘四开等增速放缓。
• 商务宴请主导：次高端酒主要用于商务宴请，而非婚宴，与经济状况密切相关。

4. 光瓶酒

• 长期成长空间大：光瓶酒在低端市场具有高性价比优势，未来将逐步取代盒装酒。
• 多价格带潜力：不同价格带将出现更多大单品，光瓶酒成为重要增长点。

关键信息

投资建议

• 短期关注业绩与估值匹配：2021年一季报将作为重要催化，白酒龙头表现强劲。
• 中长期看成长趋势：在高端化、集中化、头部化趋势下，龙头品种仍有较大增长空间。
• 估值回归基本面：白酒板块估值偏高，建议降低预期收益率，关注中长期业绩增长。
• 重点推荐品牌：贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖、五粮液。
• 推荐品牌：洋河股份、古井贡酒。
• 关注品牌：今世缘、顺鑫农业。

品牌反馈

• 贵州茅台：价格稳定，系列酒顺价，库存紧张，需求强劲。
• 五粮液：普五批价接近千元，新品小五粮和经典五粮液表现良好，团购业务重点发展。
• 泸州老窖：国窖价格强势，低度国窖表现突出，渠道费用调整不影响销售。
• 山西汾酒：青花20和复兴版表现强劲，渠道拓展和数字化管理成为重点。
• 洋河股份：M6+表现优异，水晶梦调整中，光瓶酒市场潜力大。
• 古井贡酒：古20表现良好，费用投入减少，品牌力提升。
• 水井坊：臻酿八号表现稳定，高端产品增长潜力大。
• 今世缘：四开表现良好，V3作为新重点，团购渠道发展迅速。
• 酒鬼酒：馥郁香型白酒国标落地，品牌创新和品质提升成为核心。
• 郎酒：青花郎表现优异，渠道模式为大商制，定制酒有较大发展空间。

行业趋势

• 消费升级：白酒消费升级趋势明显，中高端、次高端产品量价齐升。
• 香型多元化：不同香型之间存在重叠，消费者偏好逐步变化。
• 低度化趋势：高端酒中低度产品增长，如五粮液、国窖等。
• 数字化管理：各品牌加强数字化营销，提升管理效率。
• 行业周期性：白酒行业存在周期性，酱酒热度虽高，但存在泡沫风险。

酱酒发展趋势

• 价格持续上涨：酱酒价格持续上涨，部分品牌实现顺价。
• 市场集中度提升：未来市场份额将集中于消费者认可度高的品牌。
• 区域差异明显：酱酒在江浙地区消费频率增加，清香型仍有市场。
• 产能扩张：酱酒产能逐步释放，但需警惕未来产能过剩风险。

会议及论坛反馈

汾酒经销商大会

• 改革成效显著：汾酒在“十三五”期间改革成效显著，终端数量和经销商数量大幅增长。
• 未来目标：汾酒在“十四五”期间将围绕“三分天下有其一”的目标推进五大任务，包括品类价值传播、品牌价值升级、市场规模化发展等。

酒鬼酒馥郁香型白酒价值高峰论坛

• 香型发展：馥郁香型白酒国标确立，酒鬼酒将重点发展香型格局。
• 六大布局方向：做大产能、做美文化、做强品牌、做深市场、做优品质、做牛团队。

复星酒业及金徽酒投资者交流会

• 消费升级：公司抓住消费升级机会，产品结构上移。
• 新品布局：金徽酒将推出新高端新品陇南春，重点布局华东市场。

表格：白酒重点公司盈利预测

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