20211212-国信期货-贵金属周报_通胀同比走高但环比回落_关注本周美联储会议_35页_1mb

贵金属周报总结

核心内容

本周贵金属市场受到多重因素影响，主要表现为金银震荡回调，白银弱于黄金。核心因素包括通胀预期降温、变异毒株影响弱化、就业市场修复向好以及美联储货币政策调整预期增强。

主要观点

• 通胀预期回落：美国11月CPI同比进一步走高但符合预期，环比略有下降。考虑到基数效应，美国CPI有望在12月-明年1月见顶，未来通胀预期情绪逐步回落，对贵金属价格形成压力。
• 变异毒株影响弱化：辉瑞-BioNTech实验室测试显示，第三剂新冠疫苗可有效对抗奥密克戎毒株，避险支撑难以长期维持。
• 就业市场修复向好：美国周初请失业金人数降至18.4万人，创近50年来新低，失业率大幅下降至4.2%，反映劳动力市场强劲。尽管非农新增就业人数低于预期，但其他数据表明就业修复程度较好。
• 美联储货币政策收紧预期增强：鲍威尔表示通胀不暂时，Taper考虑加速，市场预期12月美联储会议可能确认这一方向。若Taper加速落地，明年6月加息预期将更可行，对贵金属形成压制。
• 贵金属价格承压：在通胀回落与货币政策收紧预期增强的双重影响下，贵金属价格上方仍承压，操作上需关注关键支撑位。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金：12月6日-12月10日，内外盘金价震荡，沪金主力2202合约收于368.50元，COMEX黄金收于1783.1美元。
• 白银：内外盘银价震荡下跌，沪银主力2206合约收于4697元，COMEX白银收于22.215美元。
• 操作建议：
  • 黄金关注1770美元/盎司（SHFE365元/克）支撑，若支撑较强则维持1770-1850美元/盎司区间震荡，跌破则寻求1680美元/盎司（SHFE346元/克）支撑。
  • 白银关注22美元/盎司附近支撑（SHFE4650元/千克），若跌破则关注21.4美元/盎司附近支撑（SHFE4500元/千克）。

2. 基本面分析

• CPI数据：美国11月CPI同比升至6.9%，环比增长0.8%。能源、二手车及住房类分项维持高位，但整体通胀预期情绪降温。
• 消费者信心：美国12月密歇根大学消费者信心指数报70.4，较前值和预期均有改善，显示通胀预期回落。
• 就业数据：非农新增就业人数低于预期，但失业率大幅下降至4.2%，反映劳动力市场强劲修复。
• 货币政策：美联储Taper可能加速，若12月会议确认这一方向，将推动市场预期加息节奏加快。

3. 库存及持仓

• COMEX库存：黄金库存增加323,401.14盎司，白银库存增加18,832.43盎司。
• SHFE库存：黄金库存持平，白银库存减少28,174千克。
• ETF持仓：SPDR Gold Trust黄金持仓减少1.74吨，iShares Silver Trust白银持仓增加57.54吨，投资者对金银的看多意愿变化不大。
• CFTC持仓：COMEX黄金和白银投机净多头头寸均减少，显示市场看多情绪回落。

4. 高频数据更新

• 实际利率与通胀预期：美国长期实际利率震荡回升，通胀预期小幅回升，但整体趋稳。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数在96以上高位震荡，人民币本周升值。
• 美国股指与波动率：标普500指数上涨3.82%，波动率指数降至18，市场波动缓和。
• 流动性指标：TED利差收窄，美联储资产负债表规模维持在8.7万亿美元附近。
• 全球国债收益率：美国、德国国债收益率上行，英国、日本国债收益率下行。
• 全球大宗商品价格：CRB现货指数上行，布伦特原油价格反弹。
• 全球股指增长：美国主要股指上涨，新兴市场涨跌互现。
• 全球汇率：英镑、欧元贬值，日元、瑞郎贬值。
• 金银基差：黄金内盘基差下降，白银内盘基差下行；外盘基差均有所回升。
• 金银比：内盘和外盘金银比均上行，与通胀预期负相关。

后市展望

• 贵金属或将面临通胀回落与货币政策收紧的双重压力，价格上方承压。
• 需关注美联储12月会议对Taper加速的确认，若落地则可能推动市场对加息节奏的预期。
• 变异毒株影响弱化，黄金的避险支撑将减弱。
• 建议投资者关注关键支撑位，做好区间震荡或下跌的准备。

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