20210728-南华期货-聚焦美联储议息会议_6页_1mb

文档总结：南华期货研究所分析报告（2021年7月28日）

核心内容概述

本报告由南华期货研究所发布，分析师翟帅男与高翔共同撰写，聚焦于美联储议息会议对市场的影响，并结合近期南京疫情及国债市场走势进行分析。报告重点分析了国债期货市场、资金利率变化、基差与跨期价差、期限结构等关键指标，为投资者提供市场研判与策略建议。

主要观点

1. 南京疫情对市场情绪的影响

• 南京新增确诊病例153例，主要由德尔塔变异毒株引起。
• 与广州疫情相比，传播速度更快，范围更广。
• 若疫情持续发酵，可能引发避险情绪，影响市场走势。

2. 市场研判

• 周三国债期货整体偏弱震荡，尾盘小幅收跌。
• 公开市场操作：100亿逆回购到期，央行等量续作，资金利率整体盘整。
• 隔夜利率回落，但7天期利率偏高，显示跨月压力依然存在。
• 市场波动主要由教育板块回撤引发，恐慌情绪导致市场踩踏，但影响不会持久。
• 全面降准后，利率下行幅度较大，继续做多缺乏安全边际。
• 美联储议息会议及政治局会议将成为短期市场关注的焦点，可能带来较大变数。

3. 策略建议

• 短期可适当做多基差，推荐T2109合约的CTD券200006。
• 市场短期内以观望为主，等待关键会议释放信号。

关键信息

1. 国债期货价格变动

2. 资金利率变动

3. 持仓量变动

基差与跨期价差分析

• 基差走势：各期限国债期货的CTD券基差走势显示，短期基差点位较低，若债市回调，基差可能走升。
• 跨期价差：T、TF、TS合约之间的跨期价差变化反映市场对未来利率走势的预期，短期价差波动较大，需关注市场信号。

期限价差分析

• TF与T价差：显示久期中性下的价差变化，反映市场对不同期限债券的定价差异。
• TF与TS价差：进一步分析不同期限债券之间的相对价值。
• T与TS价差：显示长短期限债券之间的价差变化，有助于判断市场利率预期。

资金变动与现券走势

• 银行间质押式回购利率：整体波动不大，但隔夜利率回落，7天期利率偏高，反映市场流动性状况。
• 国债期限结构：变动趋势显示市场对长端债券的偏好可能有所增强。
• 国债YTM走势：收益率曲线的变化有助于判断市场对未来经济走势的预期。

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