20260114-中信期货-贵金属策略日报_美国核心通胀不及预期_金银延续强势_6页_2mb

美国核心通胀不及预期，金银延续强势总结

核心内容

12月美国核心通胀数据低于预期，显示通胀趋势继续降温。与此同时，围绕美联储独立性的政治与司法不确定性加剧，推动市场对美元信用与政策可信度的担忧。在宏观环境与制度逻辑双重支撑下，贵金属市场维持强势，黄金与白银价格表现突出。

主要观点

1. 通胀回落与利率环境

• 12月美国核心CPI环比增长0.2%，同比为2.6%，处于四年低位，表明通胀压力有所缓解。
• 实际利率下行预期增强，为贵金属提供支撑。
• 虽然通胀回落对金价形成一定缓冲，但市场对美联储未来政策路径的不确定性仍然存在。

2. 制度不确定性支撑贵金属

• 全球主要央行（如欧洲央行、英国央行、加拿大央行）罕见联合发声，强调央行独立性对金融稳定的重要性。
• 市场担忧美联储货币自主权被削弱，导致“Sell America”交易阶段性回归，进一步推升黄金等避险资产需求。
• 美联储政策可信度下降，加剧了市场对美元信用的质疑，支撑贵金属价格。

3. 地缘政治风险

• 伊朗国内抗议升级，引发高烈度人道风险，人权组织警告可能有数千人伤亡及大规模法外处决。
• 伊朗释放被扣油轮的迹象显示地缘博弈边际缓和，但能源通道与制裁风险仍具反复性。
• 中东局势的不稳定性为贵金属提供避险需求支撑。

4. 金银价格逻辑

• 黄金：在通胀回落与制度不确定性共同作用下，黄金的金融属性与信用对冲价值同步走强。
• 白银：在黄金强势背景下，白银延续高波动特征，金融属性主导短期定价，弹性明显放大。
• 需警惕短线波动放大后的技术性修正，但整体趋势仍偏强。

关键信息

价格走势

• 黄金：伦敦金关注【4900—5000】美元/盎司区间，中枢有望继续上移。
• 白银：伦敦银关注【90—100】美元/盎司区间，高波动状态或延续，需警惕阶段性回撤风险。

市场动态

• 金银比：金银比维持在低位，显示黄金相对白银更具吸引力。
• 金油比：金油比走势反映黄金与原油的相对价值变化，对金价形成间接支撑。
• 贵金属基差：国内贵金属基差表现显示市场对实物需求与金融属性的双重关注。

支撑因素

• 流动性宽松预期增强
• 顺周期交易推动
• 资源安全忧虑持续

风险提示

• 特朗普政策变化
• 美联储货币政策变化
• 地缘冲突变化

图表与数据来源

中信期货商品指数

近期表现

• 今日涨跌幅：+0.15%
• 近5日涨跌幅：+4.75%
• 近1月涨跌幅：+15.88%
• 年初至今涨跌幅：+10.41%

免责声明

本报告内容仅供参考，不构成投资建议。中信期货有限公司对报告内容的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何保证。投资者应独立判断，谨慎决策。