20250817-华泰期货-新能源及有色金属周报_普特会并无实质性进展_铜价维持震荡格局_9页_1mb

新能源及有色金属周报总结（2025-08-17）

核心摘要

本周铜价维持震荡格局，宏观面呈现出复杂态势：美国通胀数据未完全支持9月重启降息，核心CPI维持高位，就业市场韧性较强，但关税谈判已有所缓和，地缘政治方面，美俄普特会谈未达成实质成果但暗示走缓。

供给端方面，印尼PT Gresik冶炼厂检修延长，部分Grasberg精矿报盘出现较大负向加工费，澳洲Telfer精矿开启招标。国内进口市场活跃，加工费一度回升，但终端消费中精铜杆开工率环比微增虽数据不亮眼，铜线缆有所回落，原料库存略有累积，预计短期供应端相对稳态。

库存方面，LME库存继续小幅下降，国内社会库存略有减少。精废价差持续收窄，体现刚性替代趋势。洋山铜溢价保持高位，沪伦比值趋于稳定。

操作建议方面，铜价呈现谨慎偏多观点，建议以逢低买入套保策略为主，操作区间设于77500-77800元/吨，需关注未来俄铜政策动向及进口情况，同时也需警惕海外流动性风险。套利操作暂缓，短期期权建议抛售执行价77000元/吨的看跌期权。

要点

1. 宏观因素：美国通胀高于预期；关税、地缘紧张有所缓解但未达长期和解；就业市场韧性突显美联储降息路径存在不确定性。
2. 矿端供应：印尼冶炼厂检修延长、部分冶炼厂以较低加工费采购原料，国外如澳洲、智利矿招标开启。
3. 冶炼与进口：进口铜精矿议价活跃；进口盈利丰富对国内价格形成一定支撑，国内现货市场呈现供过于求。
4. 消费动态：精铜杆复产速度快于往年同期；铜线缆成交依赖电网订单，终端需求显现出一定韧性但也存在现实压力。
5. 库存情况：国内外铜库存均出现不同程度变化，精废价差持续收窄。
6. 策略建议：暂时以逢低买入套保为主，轨道区间设于77500-77800元/吨，关注俄铜政策与进口、宏观风险变化。
7. 风险提示：俄美会谈后续进展可能影响国际铜市格局；其他潜在流动性问题也需注意。