20250817-华源证券-贵金属双周报_普特会_结束_降息交易或重启_12页_1mb

贵金属行业定期报告总结

投资评级：看好（维持）

投资要点总结：

1. 贵金属表现

   • 黄金：伦敦现货黄金小幅下跌0.34%至3335.50美元/盎司；上期所黄金上涨0.66%至775.80元/克，但持仓量下降。
   • 白银：伦敦现货白银上涨3.40%至37.73美元/盎司；上海期货白银上涨3.21%。
   • 钯、铂表现分化，钯价下跌8.23%，铂价小幅上涨2.53%。

2. 近期市场驱动因素

   • 政治因素：特朗普与普京阿拉斯加峰会结束后，双方在多数议题达成共识，但未结束俄乌冲突协议，特朗普将与泽连斯基进一步会谈。
   • 经济数据影响：美国7月CPI低于预期，但PPI超预期，扰动市场对美联储9月降息的预期。
   • 政策预期：特朗普持续呼吁降息，并批评美联储政策滞后。FOMC会议与鲍威尔讲话成为投资者焦点。

3. 未来展望

   • 中期：财政政策（减税、关税）与货币政策（降息）的潜在变化为金价提供支撑。
   • 长期：“特朗普2.0”政策与央行增储趋势（如中国连续9个月增持黄金）将为金价提供底部支撑。
   • 政策与地缘政治风险仍存，需密切关注通胀、就业、美联储政策路径等变量。

4. 建议与个股配置

   • 关注山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、山金国际等标的，短期关注阶段性配置机会，长期受益于央行采购与政策催化。

风险提示

• 经济下行、政策收紧、贸易摩擦、美联储政策节奏不及预期。

摘要（不超过1000字）：
本报告分析了贵金属市场近两周的表现及相关驱动因素。金价因美联储降息预期与地缘政治反复而震荡，短期受通胀数据扰动。长期来看，财政与货币政策变化叠加央行增储趋势，为黄金价格提供多重支撑。白银表现强于黄金，钯金则疲软。分析师维持行业“看好”评级，推荐关注具备估值修复弹性的个股组合。需关注杰克逊霍尔年会讲话、美国核心PCE数据及消费者信心指数等关键事件，同时警惕政策与地缘风险变化。