20250817-光大期货-有色策略周报_98页_6mb

本报告为光大证券2025年8月17日发布的有色策略周报，涵盖铜、氧化铝、电解铝、镍和不锈钢等有色金属的市场分析。报告总结如下：

宏观形势 ：美国7月CPI同比上涨2.7%，低于预期，但PPI数据表明通胀压力未减，打压降息预期；国内M2-M1剪刀差收窄，流动性趋稳。全球宏观不确定性增加，尤其是特朗普关税谈判影响市场情绪。

铜市场分析：铜价维持区间震荡，波动率下降。基本面支撑因素包括铜精矿TC报价回升和国内库存偏低，但美铜累库和淡季需求疲软限制上涨。观点认为，库存消化和金九旺季可能推动下游采购，但需警惕外盘价格压力。库存方面，全球铜显性库存微增，国内社会库存下降，保税区库存增加。资金层面，持仓量变化显示多空双方分歧，期权波动率下降。

氧化铝和电解铝：供给端氧化铝产能增长，国内产量环比小幅增加，过剩风险扩大；电解铝产量回升，铝水比回落，需求旺季备货提前，但累库压力仍存。价格方面，氧化铝和电解铝期货价格偏强，进口盈亏变化影响市场情绪。供需平衡显示过剩格局，库存累库延续，资金情绪谨慎。

镍和不锈钢：镍矿供应稳定，印尼出口增加，不锈钢需求改善，但库存压力减轻。原料价格平稳，利润修复，成本支撑增强。观点认为镍矿和不锈钢震荡运行，逢低做多机会有限，需关注淡季需求变化。

总体而言，有色金属市场面临供需矛盾和宏观扰动，铜和镍以震荡为主，铝和不锈钢在旺季预期下或有支撑，但库存累积和外盘压力限制空间。建议投资者关注库存变化和政策动态，灵活操作。

（总结字数：约450字）