20230605-金源期货-锌月报_基本面未实质性改善_锌价仍有下行压力_23页_2mb

锌月报要点总结

核心观点

• 锌价下行压力：欧洲能源成本回落，国内供需宽松，海外需求疲软，基本面未明显改善，锌价维持偏弱。
• 操作建议：反弹后沽空；买期价参考区间：沪锌18000-20000元/吨，伦锌2100-2500美元/吨。

宏观面

• 欧美经济下行：美制造业PMI持续低迷，欧区PMI连续位于荣枯线下，经济衰退压力增大；通胀降温缓解货币政策压力。
• 国内经济复苏不足：4月PMI低于临界点，金融数据偏弱，居民中长期贷款转负，市场对政策预期升温。

供应端

• 海外供给宽松：欧洲炼厂复产预期增强，LME库存高位运行，能源成本修复提升利润；美国债务谈判缓和，风险偏好回暖。
• 国内供给趋松：进口锌矿补充原料，精炼锌进口窗口开启，复产炼厂数量增加；硫酸胀库风险较低。

需求端

• 海外需求疲软：地产及汽车消费受高利率抑制，消费淡季需求走弱。
• 国内需求分化：基建投资小幅回落，地产端持续偏弱；汽车销量同比偏弱，但政策刺激下消费边际改善；镀锌板出口表现较好，白色家电需求支撑合金消费。

总结与展望

• 供应过剩仍存：海外供给宽松叠加国内进口补充，供需面维持宽松格局。
• 需求预期待改善：终端消费淡季拖累需求，需关注政策落地及高基数下的同比影响。
• 关键风险：美欧债务协议进展、美联储及欧央行政策走向、国内季风及高温影响。

免责声明
✅ 本报告仅供参考，不构成投资建议，风险自担，请注意投资风险及政策不确定性。

📊 图表建议
📊 推荐使用 时间轴对比 展示美欧PMI、CPI数据及国内强度指数，热力图 显示价格走势，柱状图 展示中国不同初终端需求表现。