20160516-东兴证券-食品饮料行业2016年第20周周报_持续看好白酒和肉制品行业_11页_1mb

报告摘要

持续看好白酒和肉制品行业总结

核心内容

2016年第20周，食品饮料行业指数上涨0.47%，跑赢沪深300指数2.24个百分点。行业整体表现优于市场，其中肉制品板块涨幅最大，食品和葡萄酒板块跌幅较大。尽管年初至5月13日食品饮料行业指数累积下跌13.44%，但相对收益率仍优于沪深300指数。分析师维持行业“推荐”投资评级，重点看好白酒和肉制品行业。

主要观点

白酒行业：提价预期逐步扩散至二三线白酒和黄酒，社会库存处于合理水平，提价有望带来盈利增长和估值提升。
肉制品行业：虽然上周生猪和猪肉价格出现下滑，但整体猪肉价格仍处于高位，具有屠宰业务和进口优势的公司值得关注。
投资组合：本周食品饮料投资组合保持不变，包括古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖、双塔食品和好想你，权重分别为20%。

关键信息

行业表现

行业指数：周上涨0.47%，跑赢沪深300指数2.24个百分点。
细分行业：4个上涨，5个下跌，肉制品涨幅最大，食品和葡萄酒跌幅较大。
行业估值：上周末食品饮料行业静态PE估值为24.25倍，行业2015年动态PE估值为25.2倍，行业静态PE估值对A股估值溢价率为1.53倍。

公司表现

涨幅前三：三元股份（18.1%）、燕京啤酒（11.5%）、贝因美（11.21%）。
跌幅后三：凯撒旅游（-32.99%）、*ST皇台（-16.58%）、科迪乳业（-16.16%）。

重点跟踪公司

涨跌幅前十：
- 三元股份：18.10%
- 燕京啤酒：11.50%
- 贝因美：11.21%
- 重庆啤酒：11.13%
- 龙大肉食：9.92%
涨跌幅后十：
- 凯撒旅游：-32.99%
- *ST皇台：-16.58%
- 科迪乳业：-16.16%
- 兰州黄河：-14.52%
- 通葡股份：-14.84%

行业要闻

茅台品牌价值达57亿美元，位列世界第一。
口子窖核心单品出厂价上调10元，地产酒迎来涨价潮。
酒鬼酒新班子提出30亿销售目标。
白酒消费税改革在海南试点但尚未落地。
全球啤酒花供应短缺，部分原料价格上涨50%以上。
农业部监测显示，5月第1周生鲜乳价格同比上涨1.8%。

重要公告

沱牌舍得：国有股权转让及增资扩股事项获国务院国资委批复。
古井贡酒：收购武汉天龙黄鹤楼酒业51%股权获国资委批复。
龙大养殖：4月份销售生猪2.7万头，销售收入0.58亿元。
百洋股份：控股股东计划增持公司股份。
新疆啤酒花：重大资产重组置出资产过户完成。
洋河股份：收到减持股份告知函。
百润股份：非公开发行股票申请获证监会审核通过。
通葡股份：拟设立2亿元投资基金。

重点公司盈利预测与估值

贵州茅台：强烈推荐，EPS为12.22-13.34元，PE为19.32-21.10倍。
五粮液：强烈推荐，EPS为1.54-1.54元，PE为16.92-17.91倍。
泸州老窖：推荐，EPS为0.63-1.44元，PE为16.32-37.46倍。
山西汾酒：推荐，EPS为0.41-0.73元，PE为24.26-42.93倍。
洋河股份：强烈推荐，EPS为2.99-3.89元，PE为17.17-22.34倍。
古井贡酒：强烈推荐，EPS为1.19-1.52元，PE为24.97-32.01倍。
老白干酒：强烈推荐，EPS为0.34-0.81元，PE为58.98-140.89倍。
沱牌舍得：强烈推荐，EPS为0.04-0.32元，PE为58.98-921.79倍。
青青稞酒：强烈推荐，EPS为0.71-0.66元，PE为25.77-33.06倍。
今世缘：强烈推荐，EPS为0.51-1.59元，PE为21.25-65.66倍。
伊利股份：强烈推荐，EPS为0.68-0.87元，PE为16.83-21.42倍。
光明乳业：强烈推荐，EPS为0.46-0.39元，PE为28.61-32.98倍。
双汇发展：强烈推荐，EPS为1.22-1.40元，PE为14.59-16.72倍。
海天味业：强烈推荐，EPS为0.77-1.10元，PE为26.22-37.43倍。
中炬高新：推荐，EPS为0.36-0.38元，PE为27.60-39.37倍。
青岛啤酒：推荐，EPS为1.47-1.40元，PE为20.20-22.30倍。
燕京啤酒：推荐，EPS为0.26-0.25元，PE为27.60-33.62倍。
古越龙山：推荐，EPS为0.23-0.19元，PE为46.45-53.50倍。
承德露露：强烈推荐，EPS为0.59-0.60元，PE为20.93-21.49倍。
双塔食品：强烈推荐，EPS为0.12-0.26元，PE为28.58-63.09倍。
洽洽食品：强烈推荐，EPS为0.58-0.89元，PE为22.10-33.98倍。
三全食品：强烈推荐，EPS为0.10-0.08元，PE为31.08-104.27倍。
张裕A：推荐，EPS为1.43-1.67元，PE为21.89-25.62倍。
涪陵榨菜：推荐，EPS为0.40-0.56元，PE为31.08-43.33倍。
汤臣倍健：强烈推荐，EPS为0.35-0.55元，PE为25.14-40.27倍。
百润股份：强烈推荐，EPS为0.29-0.71元，PE为33.44-83.30倍。
黑芝麻：强烈推荐，EPS为0.19-0.56元，PE为27.36-78.08倍。
安琪酵母：强烈推荐，EPS为0.18-1.15元，PE为33.77-217.45倍。
克明面业：强烈推荐，EPS为0.20-1.48元，PE为12.47-94.37倍。
好想你：强烈推荐，EPS为0.36-0.16元，PE为88.23倍。

投资策略

食品饮料行业在市场震荡中展现出较强的防御属性，维持“推荐”投资评级。
白酒板块：提价预期扩散，社会库存合理，提价有助于盈利增长和估值提升。
肉制品板块：尽管价格短期下滑，但整体价格仍处于高位，具备屠宰业务和进口优势的公司更具投资价值。

分析师简介

徐昊：拥有7年食品饮料行业研究经验，曾任职于国都证券、安信证券和东兴证券。
焦凯：拥有4年食品饮料行业研究经验，曾任职于天相投资顾问有限公司，后加入东兴证券研究所。

联系方式

徐昊：010-66554017, xuhao@dxzq.net.cn, 执业证书编号：S1480514070003
焦凯：010-66554144, jiaokai@dxzq.net.cn, 执业证书编号：S1480512090001

行业评级体系

公司投资评级：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上。
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间。
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间。
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。