2021下半年智能制造行业投资策略：走向纵深，“智”造TMT的新趋势-20210622-申万宏源-29页_2mb

走向纵深，“智”造TMT的新趋势总结

核心内容

智能制造已成为制造业与科技融合的长期趋势，其发展不仅受政策和技术驱动，更源于需求端的深刻变化。当前，智能制造已形成较为完备的产业链，并在多个行业环节出现标杆案例和优质标的，如钢铁、化工、能源等。

主要观点

1. 需求驱动为主
   智能制造的发展主要由市场需求推动，而非单纯依赖政策或技术。企业通过信息化和自动化提升效率、降低成本，成为主要驱动力。

2. 产业链逐步完善

   • 边缘控制层：MCU、控制芯片等硬件已具备竞争力，成为“大国重器”。
   • 系统层：部分厂商已针对离散工业和流程工业提供成熟解决方案。
   • 网络/平台层：头部运营商、设备商和互联网厂商具备更多机会。

3. 行业knowhow影响TMT平台渗透难度
   TMT智能平台在不同行业的渗透难度差异显著。钢铁、化工等流程工业相对容易复制，而家电、汽车等则面临更高挑战。

4. 智能制造的渗透顺序
   智能制造从高价值、中等复杂度的生产环节开始，逐步向管理、财务等环节扩展，最终实现高价值、高复杂度的制造与工艺管理环节。

5. 5G将加速智能制造发展
   2021年被视为智能制造发展的“奇点”，5G技术的快速推进将为智能制造带来新的应用场景和需求爆发。

6. “碳中和”推动行业升级
   碳中和政策将显著提升钢铁、化工等传统行业的信息化与自动化需求，成为智能制造发展的新引擎。

关键信息

• 智能制造的五大环节：边缘控制层、系统层、网络/平台层、管理流程、工业互联网平台。
• 行业渗透差异：TMT平台在钢铁、化工等流程工业中复制较容易，而在家电、汽车等离散工业中较难。
• 重点行业案例：
  • 钢铁行业：信息化、自动化需求显著提升，成为“必选IT投资”。
  • 化工行业：同样受益于自动化和信息化，尤其在能耗和流程管理方面。
• 优质标的：中控技术、中望软件、柏楚电子、盈建科、能科股份、汉得信息、赛意信息、用友网络等。
• 风险提示：产业进程不及预期、海外政策风险等。

行业发展路径

• 第一阶段（1978-2000）：初级产业（如农产品、矿产品）的替代。
• 第二阶段（2001-2017）：工业领域（如纺织品、电器、机械设备）的替代。
• 第三阶段（2017至今）：高端制造、科技替代（如半导体、工业机器人、新能源等）。

智能制造公司估值一览（2021/6/21）

投资建议

• 行业评级：看好（Overweight）智能制造行业，尤其是具备较强knowhow和市场潜力的细分领域。
• 公司选择：建议关注具备较强技术实力、行业理解能力及市场拓展能力的公司，如中望软件、中控技术、柏楚电子、用友网络等。
• 投资策略：需耐心等待5G周期内新应用的落地，关注智能制造在生产、管理等环节的逐步深化。

风险提示

• 产业进程不及预期；
• 海外政策风险；
• 技术迭代速度超预期，可能影响现有业务模式。

估值逻辑

• TMT平台在智能制造中价值量由“中”向“低”再向“高”递进，企业需关注其在不同环节的渗透能力和盈利能力。