下半年全球经济展望及交易策略：拨云见日终有时-20210622-国海证券-22页_1mb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年下半年全球经济及市场走势，并提出相应的投资策略建议。报告从美国、非美国家和中国三个角度出发，探讨了全球经济环境的变化对市场的影响，同时对A股和美股的投资方向进行了推荐。

主要观点

美国市场分析

1. 消费结构转变

   • 美国居民消费正从商品消费向服务消费转移。
   • 4月商品消费支出环比下降，服务消费支出环比上升。
   • 疫情前服务消费占比约69.3%，当前服务消费占比已上升至65%。
   • 随着疫苗接种率提升，服务消费占比将进一步加大。

2. 贸易逆差收窄与通胀风险缓解

   • 4月美国贸易逆差明显收窄，商品进口金额环比下降1.92%，反映国内商品需求回落。
   • 美国需求的边际回落导致全球通胀上行风险逐步解除。
   • 工业品价格已于5月中上旬见顶，后续难有突破性上涨。

3. 服务业复苏与经济制约

   • 服务业正在加速复苏，5月服务生产部门新增就业显著优于商品生产部门。
   • 尽管服务业推动了消费增长，但投资与生产端疲弱仍限制经济全面复苏。
   • 美联储缩减QE可能性较低，长端利率上行空间有限。

4. 纳斯达克100投资价值凸显

   • 纳斯达克100在流动性宽松环境下具备估值与盈利优势。
   • 估值相对占优，盈利稳定性强，是成长风格资产的首选。

关键信息

A股市场

• 成长风格延续

  • 随着全球通胀回落和国内政策维持稳定，成长与消费板块仍是最有望获得超额收益的板块。
  • 市场对A股成长风格的偏好将持续。

• 制造业相关板块回升机会

  • 下半年国内政策有望从“去杠杆”转向“稳杠杆”，制造业龙头将迎来业绩与估值修复。
  • 建材、家电、化工、机械设备、钢铁等板块可能受益于内需回暖与供给侧改革。

• 政策导向

  • 国内货币政策维持稳定，流动性有望进一步宽松。
  • 固定资产投资与社融有望回升，以支撑经济增长。

美股市场

• 纳斯达克指数上行逻辑

  • 流动性维持宽松，成长风格占优。
  • 服务业复苏支撑居民消费，企业盈利向好。

• 纳斯达克100性价比优势

  • 盈利确定性强，估值相对占优。
  • 在全球成长风格资产中，纳斯达克100是投资首选。

风险提示

• 美国政策再刺激，经济上行超预期；
• 流动性收紧超预期；
• 中美摩擦加剧；
• 疫情超预期恶化。

板块推荐

A股板块

• 持续推荐：新能源、半导体、军工
• 关注机会：建材、家电、化工、机械设备、钢铁

美股板块

• 重点推荐：纳斯达克100

结论

整体来看，2021年下半年全球市场将呈现“成长风格延续”的趋势。美国市场在服务业复苏与通胀回落的背景下，流动性仍保持宽松，纳斯达克100具备估值与盈利优势。中国则在海外需求回落与信用收缩的环境下，有望从“去杠杆”转向“稳杠杆”，制造业相关板块将迎来回升机会。投资应关注成长与消费板块，同时警惕潜在风险因素。