20170601-广发证券-钢铁行业月度投资策略_需求稳中有下行压力_高盈利促使产量仍处高位_供需难有改善_34页_6mb

钢铁行业月度投资策略（2017年6月）总结

核心内容

2017年6月钢铁行业面临供需格局恶化，钢价与矿价预计偏弱，跌幅在5%以内，行业盈利环比或有所恶化。需求端稳中有下行压力，房地产与基建投资维持较高水平，但增速放缓。供给端维持高位，螺纹钢高毛利刺激产量释放，叠加“地条钢”出清接近尾声，政策性限产因素减弱，导致供需矛盾加剧。预计6月份钢价、矿价走势偏弱。

主要观点

• 需求端：国内钢材需求仍处于较高水平，但存在下行压力。房地产和基建投资增速微幅下降，高温多雨季节将影响需求。
• 供给端：5月上旬全国粗钢日均产量为231万吨，仍处于高位。螺纹钢吨钢毛利处于历史中高位，刺激产量释放，叠加“地条钢”出清接近尾声，供给端压力有所缓解。
• 行业走势：6月钢价、矿价预计偏弱，跌幅在5%以内，行业盈利环比或恶化。
• 政策支持：供给侧改革和国企改革持续推进，特钢在军工、核电、航天航空、汽车、高铁等领域承担重要任务，特钢和钢管投资机会值得关注。
• 投资建议：重点推荐宝钢股份、河钢股份、鞍钢股份、首钢股份、大冶特钢等低估值龙头及有转型预期的公司，关注国企改革、PPP、一带一路、京津冀一体化等主题。

关键信息

钢材需求情况

• 2017年4月，房地产开发投资完成额累计同比增速为9.3%，环比上升0.2%。
• 基建投资累计同比增速为18.21%，环比微幅下降0.47%。
• 钢材需求稳中有承压，4月粗钢日均产量环比上升4.46%，但钢材出口量同比下降28.52%。
• 钢材社会库存连续14周下降，市场库存压力有所减轻。

钢铁行业盈利

• 5月钢铁行业盈利全面上升，各品种毛利增加。
• 6月盈利环比或有所恶化，钢价与矿价走势偏弱，跌幅在5%以内。

铁矿石市场

• 5月进口矿港口库存再创新高，国内铁精粉开工率下降至49.6%，国产矿产量环比下降。
• 6月铁矿石需求维持高位，供给持续扩张，预计港口库存高位盘整。

下游行业表现

• 房地产、基建、汽车、家电等下游行业需求有所波动，部分行业增速放缓。
• 汽车产量与销量同比增速下降，家电中电冰箱与洗衣机产量增速下降，空调产量增速上升。
• 船舶行业新接订单量与完工量同比增速大幅下降，手持订单量也有所减少。

风险提示

• 宏观经济增速大幅下滑
• 钢材出口情况不及预期
• 改革进度低于市场预期
• 矿石巨头联合减产保价

投资组合推荐

市场表现

• 2017年5月钢铁板块整体表现弱于大盘，Wind钢铁指数下跌3.85%。
• 上证综合指数下跌1.19%，沪深300指数上涨1.54%。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-06-01

图表与数据来源

• 图表涵盖固定资产投资、工业增加值、M2增速、PMI指数、钢材库存、钢材价格、铁矿石价格、铁矿石库存等关键指标。
• 数据来源包括国家统计局、海关总署、我的钢铁网、广发证券发展研究中心等。

总结

钢铁行业在2017年6月面临供需矛盾加剧的挑战，钢价和矿价预计偏弱，跌幅在5%以内。行业盈利环比或有所恶化，但供给侧改革和国企改革持续推进，特钢和钢管领域投资机会值得重视。建议投资者关注低估值龙头及有转型预期的公司，同时重视政策导向的主题性投资机会。