20231229-国元国际控股-2024年度港股物管服务行业策略_企稳改善可期盼_静心等待春又来_23页_1mb

港股物管服务行业2024年策略分析总结

板块行情表现

• 恒生物业管理及服务板块2023年跑输恒生指数313个百分点，年内下跌45.1%，未走出独立行情。
• 估值处于历史低位（PE约为142倍TTM），部分龙头股具备配置价值。

宏观政策环境

• 中央政策频出支持物业行业，包括服务消费、社区嵌入养老托育、上门到家等，推动“物业+”模式。
• 地方政府出台政策规范行业、促进城市更新与老旧小区改造，赋予物企多元服务扩展空间。
• 地产政策宽松，包括限购放松、公积金优化等，缓解市场下行压力。

宏观环境分析

• 地产行业持续调整，新房销售下滑，重点100城住宅成交仍现压力。
• 土拍市场“冷热不均”，一线、二线城市占比较大，央国企参与比例提升至50%，国资企业资金优势显著。

行业趋势分析

• 已告别“增量市场”，转向存量市场，服务周期与地产价值链延长，长期潜力更大。
• 迎来“品质理性发展”时代，房企利润趋薄，专注提升服务、客户满意度。
• 第三方外拓占比提高（2023上半年约60%），收并购理性谨慎，避免盲目扩张。
• 非业主增值服务受市场环境拖累，社区增值服务成长潜力待释放。
• 城市服务市场空间广阔（2025年预计超9700亿元），国资物企有望布局环卫、城市管理等业态。
• 资本密集型特征突出，估值提升依赖管理优化与服务升级。

投资策略建议

• 展望2024年，建议“稳中求进”，关注抗周期性强的国资背景企业。
• 推荐标的：
  • 华润万象生活（1209HK）：依托央企资源，双轮驱动潜力大。
  • 保利物业（6049HK）：高质量发展导向，品牌与服务力提升。
  • 中海物业（2669HK）：老牌国资，经营稳健，外拓能力增强。
  • 越秀服务（6626HK）：财务稳健，布局多元，成长性好。
• 分化趋势明显，国资企业竞争优势扩大，安全边际较高。

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