生物医药行业之医药零售篇：竞争加剧经营分化，头部公司稳健扩张_18页_1mb

医药零售行业分析总结

核心内容

医药零售行业正处于从增量扩张向质量提升的转型阶段，竞争加剧与经营分化趋势明显。随着政策推动和市场集中度提升，头部企业正通过多种方式优化布局，提升服务质量和运营效率，以应对行业变化。

主要观点

1. 行业趋势：提质与下沉

   • 零售药店的销售增速高于整体药品市场，渠道占比提升，但店均服务人数接近饱和，新增门店空间有限。
   • 头部企业正在向中西部及下沉市场拓展，通过并购、加盟等方式获取新增客流。
   • 医药零售行业进入严监管时代，连锁药店因成本、品牌和合规优势，正逐步取代单体药店。

2. 上市公司表现突出

   • 2019年，四家上市连锁药房营收均超百亿，同比增速均高于14%。
   • 通过“直营+并购+加盟”模式，头部公司实现稳健增长，部分公司如益丰药房、大参林等表现尤为亮眼。

3. 短期影响：疫情与政策利好

   • 疫情对零售药店销售结构产生短期利好，防疫物资销售增长显著。
   • 国家出台社保缴纳减免、所得税缓征、增值税减免等政策，减轻企业上半年负担。
   • 疫情推动线上问诊量增加，间接促进处方外流落地。

4. 中期展望：外延扩张与加盟模式

   • 头部企业全年门店扩张计划未受疫情影响，仍保持高速扩张。
   • 加盟模式成为开拓下沉市场的有效手段，尤其在三四线城市及乡镇。
   • 企业具备充足资金支持扩张，部分公司已获得可转债审批。

5. 长期发展：处方外流与新业态

   • 处方外流加速，医保统筹对接和长处方线上流转推动零售药店承接处方业务。
   • “两慢用药”（高血压、糖尿病用药）有望率先落地，带动慢病药房、专业化药房及线上药店发展。
   • 企业需提前布局新业态，以抢占处方外流红利。

关键信息

• 行业数据：

  • 2019年零售药店销售额达4196亿元，同比增长7.1%。
  • 2018年我国连锁药店数量为25.5万家，连锁化率达52.1%。
  • 单体药店门店数量为23.4万家，连锁药店具有明显优势。

• 上市公司表现：

  • 老百姓：2019年营收116.63亿元，同比+23.15%；净利润5.09亿元，同比+16.94%。
  • 一心堂：2019年营收104.79亿元，同比+14.20%；净利润6.04亿元，同比+15.93%。
  • 大参林：2019年营收111.41亿元，同比+25.76%；净利润7.03亿元，同比+32.17%。
  • 益丰药房：2019年营收102.76亿元，同比+48.66%；净利润5.44亿元，同比+30.58%。
  • 国大药房：2019年营收130.01亿元，同比+17.01%；净利润2.46亿元，同比+5.95%。

• 区域分布：

  • 华东、华南地区增长较快，中西部市场潜力较大。
  • 各区域门店数量与增速存在差异，部分企业正在加速布局。

• 费用与盈利能力：

  • 上市公司费用率整体下降，盈利能力提升。
  • 老店增长稳健，次新店逐步进入收获期，新店扩张对业绩有显著贡献。

• 未来趋势：

  • 处方外流将成为零售药店增长的重要驱动力。
  • 企业需加强线上线下融合，提升专业化服务水平。

风险提示

• 疫情风险：疫情若二次爆发，可能影响门店扩张和并购进程，同时影响消费者购买力。
• 行业竞争：零售药店行业竞争加剧，企业需提升运营效率、服务质量和品牌影响力。
• 处方外流速度：若处方外流速度低于预期，可能影响零售药店的销售增长。
• 药品降价：医保控费与带量采购政策可能导致药价下降，压缩利润空间。

附录：2018-2019年度中国药店直营连锁30强

行业展望

医药零售行业未来将更加注重质量提升和渠道优化，头部企业通过并购、加盟和线上布局等手段，进一步提升市场占有率和盈利能力。长期来看，处方外流的推进和医保政策的完善将为行业带来新的增长点，但企业也需警惕政策变化、市场竞争和药品价格下行带来的风险。