20130715-上海证券-资金面持续偏紧_基本面支撑债市_12页_1mb

债券市场周报总结（2013年07月15日）

核心内容概述

本报告分析了2013年7月8日至7月14日中国债券市场运行情况，以及对本周的展望。整体来看，市场在资金面偏紧的背景下，债市表现相对稳健，收益率曲线出现上移趋势，但流动性投放仍对市场形成支撑。同时，经济基本面的弱化对债券长端品种形成支撑，而对可转债等品种则产生一定压制。

主要观点

• 资金面偏紧：尽管央行通过国库现金定存向市场注入流动性，但整体资金面仍处于紧平衡状态，资金利率在经历触底后小幅回升。
• 债券发行量回升：一级市场债券发行量较前周增加，主要为国债和金融债，而企业债和公司债发行量较少。
• 净融资额下降：债券到期量大幅增加，导致净融资额显著下降，市场融资能力减弱。
• 收益率曲线上移：银行间市场中，国债、央票及金融债收益率曲线整体上移，短端和长端增长幅度较大，呈现进一步平坦化趋势。
• 交易所市场反弹：交易所市场成交量有所回升，可转债指数领涨，但整体市场表现分化。
• 本周展望：预计资金面将维持紧平衡，资金利率可能延续小幅回升趋势。同时，经济数据发布可能对债券市场产生影响，建议增加长期高等级信用债券配置，降低可转债比例。

一、上周债市整体概况

1. 上周债券发行量大幅增长

• 总发行量：1681.64亿元
• 发行数量：37只
• 发行增长：较前周增加769亿元
• 主要品种：
  • 国债：635亿元（占比37.76%）
  • 金融债：631亿元（占比37.51%）
  • 短期融资券：333亿元（占比19.80%）

2. 上周净融资额大幅收窄

• 到期量：1637亿元
• 净融资额：44.64亿元
• 净融资额变化：较前周下降497.16亿元

二、公开市场

1. 央行暂停发行央票

• 操作：连续第三周暂停发行央票，未进行公开市场操作
• 流动性投放：通过500亿元国库现金定存实现净投放，缓解市场流动性压力
• 数据来源：Wind、上海证券研究所

三、银行间市场

1. 资金利率触底反弹

• 利率变化：隔夜、1周、2周和1月同业拆借利率分别下降8BP、1.6BP、36.7BP和66.05BP，但随后反弹
• 资金面：仍处于偏紧状态，利率下跌动能减弱

2. 银行间成交量小幅反弹

• 总成交额：28415.49亿元，较前周上升13.5%

3. 收益率曲线整体上移

• 国债收益率：普遍上行15-25BP，1年期未如预期回落
• 金融债收益率：非国开行金融债3个月期收益率回落，其他期限均上行，呈平坦化趋势
• 信用债收益率：企业债收益率不同程度上行，1年期及AA+、AA等级上行幅度最大

4. 中债各指数涨跌不一

• 中债综合指数：下跌0.38点至150.08点
• 中债国债指数：下跌0.76点至145.87点
• 中债金融债指数：下跌0.36点至146.16点
• 央票指数：上涨0.03点至136.18点
• 企业债、中票、短融指数：均出现下跌

四、交易所市场

1. 可转债指数领涨

• 上证国债指数：上涨0.08点至138.24点
• 上证企债指数：上涨0.01点至166.20点
• 上证公司债指数：下跌0.14点至146.88点
• 转债指数：下跌1.01点至288.16点

2. 交易所债券成交量有所反弹

• 上交所：总成交额13,535.88亿元，同比上升2.9%
• 深交所：总成交额1,161.05亿元，同比下降2.4%

五、本周展望

• 资金面压力：财政性存款上缴为主，资金投放与上缴基本平衡
• 资金利率：预计延续小幅回升趋势
• 经济数据：周一将公布6月份GDP、工业增加值和消费品零售总额，预期GDP同比7.6%，环比下滑
• 投资建议：经济增速下调对债券长端形成支撑，但资金面偏紧和经济疲软将考验A股反弹，建议增加长期高等级信用债券配置，降低可转债配置

关键信息汇总

图表概览

• 图1：各周总发行量和到期量
• 图2：各周公开市场资金投放回笼情况
• 图3：上海银行间同业拆借利率走势
• 图4：银行间回购利率走势
• 图5：每日银行间市场成交量
• 图6-9：国债、央票、金融债收益率曲线及变化
• 图10-13：中债各指数走势
• 图14-15：上证、深证债券相关指数
• 图16：各周二级市场现券成交量

表格概览

• 表1：上周一级市场发行简况
• 表2：上周公开市场操作简况
• 表3：企业债收益率变化
• 表4：中短期票据收益率变化
• 表5：本周到期金额
• 表6：一级市场每日发行和到期金额明细