20140106-申万宏源-家用电器行业_周报-新宝股份建议询价8._7-10._3元；本周CES展开幕建_议关注智能家居概念龙头青岛海尔；维持推荐格力__老板_海尔_三洋_美的_11页_1mb

家电行业2014年第01期总结

核心内容概览

本期报告聚焦于2014年1月家电行业动态与市场表现，分析了行业整体趋势、主要企业表现及投资建议，同时涉及原材料价格、零售数据、行业新闻与政策影响等关键信息。

主要观点

• 家电板块整体表现弱于沪深300指数，周跌幅为2.5%，其中部分重点公司如桑乐金、九阳股份、老板电器上涨，而蒙发利、小天鹅A、华帝股份下跌。
• 行业处于弱复苏状态，预计随着经济环境改善和政策退出，空调和厨电板块需求将有所回升。
• 新宝股份作为小家电出口龙头，未来将拓展内销市场并推出智能小家电产品，预计13-15年EPS分别为0.43、0.51和0.58元，14年PE在17X-20X之间。
• 《新消法》实施后，电商行业面临退货政策调整，预计将加速行业分化，大平台如京东、天猫具备更强优化能力，而中小垂直电商将承受更大压力。
• 智能电视渗透率在2013年提升至45%，传统彩电企业积极与互联网公司合作，探索新的盈利模式。
• 国美与荣事达签署战略合作协议，计划三年内实现年销售超15亿元。
• 三菱电机进军中国空气净化器市场，预计通过商用渠道销售，瞄准富裕阶层需求。

关键信息

一、行业周度回顾

• 空调市场：13W52周零售量19.2万台，环比上升44.5%，零售额7.9亿元，环比上升44.6%。
• 冰箱市场：零售量15.9万台，环比上升47.3%；零售额6.1亿元，环比上升46.5%。
• 洗衣机市场：零售量27.0万台，环比上升35.5%；零售额6.4亿元，环比上升42.7%。
• 彩电市场：总体零售规模48.8万台，零售额20.1亿元，销量同比下降0.1%，环比上升47.5%。

二、原材料价格情况

• 铜价：52170元/吨，同比下滑9.36%，环比上升0.42%。
• 铝价：14090元/吨，同比下滑6.32%，环比上升0.50%。
• 制冷剂价格：R134a为1.7万元/吨，R22为1.1万元/吨，价格保持不变。

三、投资建议

• 推荐公司：格力电器、老板电器、青岛海尔、合肥三洋、美的集团。
• 评级：维持行业“看好”评级。
• 估值建议：14年PE在17X-20X之间为合理范围，部分公司如新宝股份建议询价8.7-10.3元。

四、上市公司动态

• 新宝股份：拟募资7.4亿元，扩充滁州基地小家电产能，未来将重点发展高技术含量产品如蒸汽压力式咖啡机。
• 同洲电子：收购深圳全智达通信股份有限公司100%股权。
• 顺威股份：审计机构更名。
• 银河电子：重大资产重组进入审批阶段。
• 毅昌股份：全资子公司竞得5.07万平方米土地。
• 厦华电子：召开临时股东大会，审议董事会成员变更。
• 深康佳A：聘任黄仲添为副总裁。
• 华帝股份：重大诉讼裁定生效。

五、政策与市场影响

• 《新消法》实施：网购“后悔权”明确，影响电商退货政策，提升运营成本，加速行业分化。
• 电商运营成本：中小电商面临退货率提升的压力，部分垂直电商可能被迫转型或退出市场。

行业变化

• 智能电视发展：渗透率提升至45%，传统企业与互联网公司合作，推动行业转型。
• 行业整合趋势：小家电出口行业集中度低，CR5不超过15%，存在整合空间。
• 市场扩张：国美与荣事达合作，推动年销售目标；三菱电机进入空气净化器市场。

附表：重点公司盈利预测与估值表

投资评级说明

• 证券评级：买入（相对强于市场20%以上），增持（相对强于市场5%-20%），中性（-5%至+5%），减持（弱于市场5%以下）。
• 行业评级：看好（行业超越整体市场），中性（行业与整体市场基本持平），看淡（行业弱于整体市场）。

法律声明

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