20240428-东吴证券-中国巨石-600176.SH-2024年一季报点评_业绩底部明确_行业复价下公司盈利有望修复_3页_454kb

报告总结：中国巨石2024年一季报点评

中国巨石发布2024年一季度报告，公司2024年一季度实现营业收入338亿元，归母净利润35亿元，扣非归母净利润17亿元，同比分别下降79%、620%和660%，表现略低于预期。

一季度产品价格持续下探是业绩下滑的主要原因，缠绕直接纱、电子布及喷射纱等主要产品价格大幅下跌，但公司销量逆势增长，产品结构优势部分对冲了价格下跌的不利影响，收入下滑幅度小于行业整体水平。

一季度期间费用率为121%，同比上升0.3个百分点，环比下降2.6个百分点。其中销售、管理和研发费用率同比略有上升，财务费用率同比下降0.26个百分点，资产处置收益较上年同期减少28亿元。

公司经营活动现金流由负转正，季度净现金流为-19亿元，同比大幅改善92亿元，收付款比有所提升。截至一季度末，公司存货余额为435亿元，资产负债率环比略有提升0.9个百分点，显示公司资本开支有所放缓。

季度初行业价格承压，但自三月以来，行业复价稳步推进，库存有所减少，供需格局有望改善，下游备货意愿回升，公司二季度至三季度业绩有望逐步改善。

分析师调整了盈利预测，上调2024-2026年归母净利润至252/347/450亿元，对应市盈率降至19/14/11倍，维持“买入”评级。

值得关注的是，行业复价效果不及预期、内需回升不达预期、原燃料价格大幅上涨等风险需高度关注。