20240428-华安证券-中科江南-301153.SZ-2024Q1收入符合预期_发挥_数据要素×_效应_4页_454kb

报告摘要

事件概况：中科江南于2024年4月25日发布Q1报告，实现营收132亿元，同比增长1936%，但归母净利润-1.4亿元，同比下降21254%，主要因股权激励费用和人员增加。
关键财务数据：
- 营收：132亿元，同比增长1936%。
- 归母净利润：-1.4亿元，同比下降21254%。
- 扣非归母净利润：-1.4亿元，同比下降25552%，剔除股份支付后5.92亿元，同比下降35%。
- 毛利率：56.65%，同比下降32.6%。
- 费用率：销售费用率20.7%，同比增6.61个百分点；管理费用率10.6%，增3.19个百分点；研发费用率46.08%，增7.13个百分点。
- 现金流：经营活动现金流净额-195亿元，同比下降11934%。
传统业务与成长：
- 传统业务：支付电子化和预算管理一体化构筑基本盘，覆盖财政单位。
- 新业务：扩展至医保、电子凭证等领域，有合作项目和预测未来收入与利润增长（2024-2026年分别为151/195/250亿元，同比增长25%/29%/28%；净利润37/48/62亿元，同比增长25%/29%/29%）。
投资建议：维持“买入”评级，预计2024-2026年财务指标和市场表现。
风险提示：研发突破、政策支持和产品交付不及预期。