20250320-东吴证券-中国巨石-600176.SH-2024年年报点评_盈利持续回升_降本调结构成效显著_7页_493kb

中国巨石（600176）2024年年报总结

核心内容概述

中国巨石2024年年报显示，公司全年营业收入、归母净利润、扣非后归母净利润分别为158.56亿元、24.45亿元、17.88亿元，同比分别增长6.6%、下降19.7%、下降5.8%。其中，Q4单季业绩显著改善，营收同比增长22.4%，归母净利润同比增长146.0%，扣非后归母净利润同比增长131.0%。公司拟每10股现金分红2.4元（含税），2024年实际分红比例达39.3%，体现出对股东回报的重视。

主要观点与关键信息

行业与市场表现

• 行业供需平衡持续修复，2024Q4景气稳中有升。
• 风电、热塑短切等细分领域需求增强，推动行业粗纱库存增速放缓，定价周期较长的品类复价落地，直接纱价格回升，电子布价格基本稳定。
• 行业仍处盈利底部区域，二三线企业盈利承压，制约产能投放节奏。

公司业绩亮点

• Q4营收和利润实现显著增长，主要得益于粗纱销量强劲和价格回升。
• 毛利率和扣非后销售净利率环比提升，分别为28.6%和15.0%，反映公司降本调结构成效显著。
• 全年粗纱及制品销量达302.50万吨，同比增长21.9%，电子布销量8.75亿米，同比增长4.7%。
• 存货周转天数为132天，明显低于上一年末，库存压力趋于消化。

成本与费用管理

• 2024年期间费用率为8.1%，同比下降2.8pct，其中管理费用率下降2.6pct，主要由于超额利润分享计划冲回和停工损失减少。
• 资产处置收益同比大幅减少，主要受同期贵金属处置收益基数较高影响。
• 经营活动净现金流达20.32亿元，同比增长134.3%，得益于扣非后利润改善和经营性应收项目减少。
• 资本开支力度处于近年来低位，全年购建固定资产、无形资产和其他长期资产现金流为13.03亿元，同比下降10.8%。

财务状况

• 2024年末资产负债率为41.08%，同比下降1.3pct。
• 预计2025-2027年公司归母净利润分别为30.5亿元、39.8亿元、45.8亿元，同比增长分别为24.83%、30.39%、14.98%。
• 对应市盈率分别为16倍、12倍、11倍，估值有望进一步修复。
• 每股收益（摊薄）分别为0.76元、0.99元、1.14元，反映盈利持续回升趋势。

股东回报与战略调整

• 公司积极提升股东回报，计划2024-2026年度现金分红比例分别不低于35%、40%、45%。
• 推动产品结构优化，中高端产品占比提升，实施粗纱产线冷修技改，扩张细纱电子布产能，中长期盈利能力有望持续回升。

盈利预测与投资评级

公司维持“买入”评级，认为其在降本调结构下竞争优势巩固，盈利能力有望持续回升。

风险提示

• 内需回升幅度不及预期
• 海外经济进一步衰退
• 行业竞争加剧

财务指标分析

结论

中国巨石2024年在行业供需平衡修复背景下，实现业绩稳步回升，尤其在Q4表现突出。公司通过降本调结构、优化产品结构和提升股东回报，进一步巩固了市场地位。未来三年盈利预测显示公司盈利能力有望持续改善，估值有望进一步修复，维持“买入”评级。