20221031-中航证券-骄成超声-688392.SH-业绩快速增长_盈利能力维持高水平_4页_957kb

骄成超声 (688392) 总结

核心内容概述

骄成超声在2022年前三季度实现显著业绩增长，营收与净利润均同比增长超40%，其中第三季度营收与净利润分别同比增长64.37%和103.15%，略超市场预期。公司当前在手订单充足，为后续业绩增长提供保障。

主要观点

• 业绩增长显著：2022年1-3季度公司实现营收3.88亿元，同比增长43.64%；归母净利润0.86亿元，同比增长80.31%。单季度来看，第三季度营收和净利润分别达1.43亿元和0.31亿元，同比增长分别为64.37%和103.15%。
• 盈利能力提升：公司2022年前三季度净利率同比提升2.92个百分点，主要得益于政府补助的增加。
• 动力电池超声焊市场前景广阔：公司已成功打破国外垄断，为宁德时代、比亚迪等电池厂商批量供货，市占率约20-30%。随着动力电池厂商持续扩产，超声波焊接设备需求将增长，公司有望受益。
• “设备+耗材”双轮驱动模式：公司不仅提供超声波焊接设备，还通过耗材业务实现盈利，该模式在动力电池领域已初见成效，未来有望在IGBT、汽车线束等领域复制。
• 财务健康度良好：公司资产规模持续扩大，负债率较低，现金流状况稳健，未来成长性较强。

关键信息

财务数据与估值

投资建议

• 投资评级：买入
• 预测数据：预计2022-2024年公司营收分别为5.26亿元、7.96亿元、11.80亿元；归母净利润分别为1.14亿元、2.00亿元、2.88亿元。
• 估值倍数：2022-2024年市盈率分别为101.9倍、57.9倍、40.2倍，呈现逐年下降趋势，反映市场对公司未来增长的信心提升。

风险提示

• 市场容量相对较小
• 动力电池扩产不及预期
• 客户集中度高与大客户依赖风险
• 产品及技术迭代不及预期
• 新业务拓展不及预期

未来增长潜力

• 公司在动力电池超声波焊接领域已实现国产替代，未来随着行业扩产，有望继续受益。
• “设备+耗材”模式在动力电池领域已验证，未来有望复制至IGBT、汽车线束等高端细分市场。
• 在手订单充足，保障后续业绩增长。

研究团队介绍

• 中航证券先进制造团队：由研究所所长邹润芳领衔，曾获多项新财富最佳分析师奖项，团队在先进制造、新能源等领域有深厚产业资源积淀，擅长产业链研究与资源整合。

联系方式

• 分析师：邹润芳、卢正羽
• 研究助理：闫智、唐保威
• 销售团队：李裕淇、李友琳、曾佳辉

股价走势

• 股价走势图：附有股价走势图，显示公司股价波动情况。
• 收盘价：141.20元
• 12月最高/最低价：147.42元/102.05元

估值与财务指标

总结

骄成超声凭借在动力电池超声波焊接设备领域的突破，实现业绩快速增长，同时通过“设备+耗材”模式拓展至多个高端细分市场，具备较强的市场竞争力和成长潜力。公司财务状况稳健，现金流良好，估值逐步下降，反映出市场对其未来发展的认可。投资建议为“买入”，但需关注行业扩产及技术迭代等风险。