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纯碱期货日报总结

核心内容概览

• 行情表现：5月25日纯碱期货市场呈现强势反弹，主力合约SA2609收盘价1218元/吨，较前日上涨3.05%。持仓量增加至114.96万手，市场参与度提升。
• 基本面情况：纯碱行业正经历从“增量扩张”向“存量出清”的深度调整期，2026年行业供过于求格局进一步固化，全年产能过剩幅度预计维持在10%-15%区间。
• 市场展望：预计短期纯碱市场将呈现冲高后震荡整理格局，价格反弹需基本面实质性改善配合。
• 风险因素：包括下游浮法玻璃冷修超预期、高库存压力、新增产能释放超预期、成本倒挂下的氨碱法企业现金流压力、出口贸易壁垒与国际竞争风险等。

主要观点

1. 期货行情回顾

• 主力合约：SA2609当日开盘1178元/吨，最高1230元/吨，最低1177元/吨，收盘1218元/吨。
• 成交量与持仓量：成交量117.27万手，持仓量114.96万手，较前日明显增加。
• 现货市场：重质纯碱周均价约1255元/吨，周最高价1350元/吨（华南地区），周最低价1230元/吨（华中地区），现货市场持稳运行。

2. 当日主要运行逻辑

• 核心逻辑：检修收缩与成本扰动是市场反弹的主要驱动力。山西煤矿事故对煤炭供应预期产生扰动，成本端推升纯碱价格；5月检修窗口开启，产量下降，开工率回落至75%-78%区间。
• 技术面：SA2609在1150-1250元/吨区间震荡，今日收盘收复跌幅，成交量显著放量，显示市场参与度提升。
• 基本面：行业产能过剩问题严峻，氨碱法持续亏损，联碱法利润微薄。下游需求恢复缓慢，浮法玻璃库存高企，光伏玻璃需求平淡。

关键信息

1. 供应端情况

• 产量：2026年5月22日当周产量为72.67万吨，环比下降4.84%。
• 产能利用率：从5月8日的86.5%降至5月22日的76.72%。
• 检修计划：累计涉及产能约300万吨，本周产量下降明显。

2. 库存变化

• 厂内库存：5月22日为177.6万吨，较前一周下降10.57万吨，重质纯碱去库尤为明显。
• 社会库存：5月22日达到41.79万吨，较4月底上升5.65万吨。

3. 下游需求表现

• 浮法玻璃：
  • 开工率：69.88%，较4月底微升0.5个百分点。
  • 周产量：101.73万吨，环比微增0.45%。
  • 库存可用天数：34.6天，显示需求恢复力度有限。
• 光伏玻璃：
  • 日熔量进一步降至8.20万吨，且仍有冷修预期。
  • 2.0mm单镀面板价格维持在8-8.8元/平方米区间，3.2mm单镀面板均价约15.5元/平方米。

4. 生产成本与利润分析

• 联碱法：华东地区5月22日毛利为147元/吨，较3月份高点下降80元/吨。
• 氨碱法：5月21日理论利润为-42.45元/吨，持续亏损。
• 成本端：煤炭供应扰动对成本端产生影响，推动价格反弹。

行情展望

• 短期走势：预计纯碱市场将维持震荡整理格局，价格反弹需基本面实质性改善。
• 支撑因素：供应端收缩为价格提供支撑，5月以来产量连续下降。
• 制约因素：需求端恢复缓慢，浮法玻璃库存高企及光伏玻璃需求平淡限制消费增长。
• 成本支撑：当前价格水平下，部分生产工艺接近盈亏平衡点，进一步下跌空间有限。

风险关注

1. 下游浮法玻璃冷修超预期。
2. 高库存压力难以快速缓解。
3. 新增产能释放超预期。
4. 成本倒挂下氨碱法企业现金流压力。
5. 出口贸易壁垒与国际竞争风险。

数据来源

• 期货行情：同花顺期货通
• 基本面数据：钢联数据、铜联数据
• 图表信息：相关行业数据图表及表格