20260103-大越期货-聚烯烃周报_23页_872kb
报告摘要
聚烯烃周报总结
核心内容
本周聚烯烃市场整体表现中性，L05和PP05主力合约分别上涨0.11%和0.88%，但整体减仓趋势明显。从技术面来看，L、PP主力合约运行于20日均线附近，走势中性。从主力持仓来看，L高胜率席位净持仓偏多，PP高胜率席位净持仓偏空，反映出市场参与者对不同品种的看法存在分歧。
基本面分析
宏观环境
- 12月份官方制造业PMI为50.1%，较上月上升0.9个百分点，重回扩张区间。
- OPEC+决定维持2025年11月的产量计划，在2026年2月和3月继续暂停增产，对国内原油化工品影响有限。
- 美军抓捕马杜罗，美国计划引入本国油企修复委内瑞拉石油基础设施，预计对国内市场影响不大。
供需情况
- 聚乙烯（PE）：
- 农膜需求持续偏弱，包装膜企业以刚需采购为主。
- PE社会库存和综合厂库库存均有所下降。
- 聚丙烯（PP）：
- 塑编需求一般，管材需求整体下滑。
- PP综合厂库库存下降，社会库存略有减少。
- PDH检修率提升，对PP生产有一定影响。
库存状况
- 聚烯烃产业链库存整体处于中性水平。
- 本周预计L、PP主力合约将震荡运行。
价格与利润
期现走势
- L05最新价格为6472，周涨跌为7，涨幅0.11%。
- PP05最新价格为6348，周涨跌为56，涨幅0.88%。
- L主力合约基差为-122，PP主力合约基差为-78，均升水。
生产利润
- L油制生产利润为-556，煤制生产利润为23。
- PP油制生产利润为-572，煤制生产利润为-541，PDH生产利润为-1595。
产能与消费
聚乙烯（PE）供需平衡表
| 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
聚丙烯（PP）供需平衡表
| 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
工业数据
开工率
- PE开工率和PP开工率均有所波动，但整体保持稳定。
- PE社会库存和PP综合库存均有所下降，显示市场供应相对紧张。
利润与现金流
- PE和PP的生产利润均处于负值，反映出成本压力较大。
- PP生产现金流为负，显示企业运营压力。
外盘价格
- 聚烯烃内外价差显示国内价格相对较高。
- PE美金盘和PP美金盘价格均有所波动，但整体与国内价格保持一定差距。
下游需求
- PE下游平均开工率有所下降，显示需求疲软。
- PP下游需求同样受到一定影响，整体呈现下滑趋势。
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