20250414-大越期货-聚烯烃周报_23页_872kb
报告摘要
聚烯烃周报总结（2025-4-11）
核心内容概述
本周聚烯烃市场整体偏弱震荡，L09与PP09主力合约分别下跌5.2%和1.78%，显示市场情绪偏空。技术面上，L、PP主力合约均运行于20日均线之下，短期走势承压。主力持仓显示，高胜率席位净持仓偏空，进一步佐证市场看跌预期。基差方面，L主力合约基差248，PP主力合约基差161，均处于盘面贴水状态。
主要观点
价格走势
- L09：本周收于7252，周跌幅5.24%。
- PP09：本周收于7189，周跌幅1.78%。
- 期现价格：L与PP期现价格均有所下跌，基差维持贴水状态。
基本面分析
- PMI数据：3月官方PMI为50.5%，较2月上升0.3个百分点；财新PMI录得51.2%，较2月上升0.4个百分点，显示经济基本面有所改善。
- 成本端影响：OPEC+宣布4月增产，超出市场预期，原油价格明显下跌，成本端支撑减弱。同时，特朗普对等关税实施，可能增加进口丙烷成本，对PDH装置利润形成压力。
- 供需情况：聚烯烃二季度新产能投放集中，产业链库存维持中性水平。农膜旺季结束，整体开工率下滑，但塑编等需求近期有所回升。
库存与开工率
- 库存水平：PE社会库存为61.0，周变化为-0.8；PP综合库存为63.7，周变化为2.1；PP社会库存为26.4，周变化为0.0。整体库存处于中性状态。
- 开工率：PE与PP开工率均有所波动，但未出现明显拐点，显示供应端维持稳定。
利润分析
- 生产利润：L油制利润为338，L煤制利润为1353；PP油制利润为416，PP煤制利润为692，PDH利润为-418。整体利润水平受到成本端压力，部分生产环节利润下降。
关键信息汇总
价格与基差
| 合约 | 最新价格 | 周涨跌 | 涨跌幅 | 基差 |
|---|---|---|---|---|
| L01 | 7169 | -426 | -5.94% | -248 |
| L05 | 7351 | -339 | -4.61% | -248 |
| L09 | 7252 | -380 | -5.24% | -248 |
| PP01 | 7118 | -190 | -2.67% | -161 |
| PP05 | 7265 | -83 | -1.14% | -161 |
| PP09 | 7189 | -128 | -1.78% | -161 |
供需平衡表（聚乙烯）
| 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 1869.5 | - | 1599.84 | 1379.72 | 46.3% | 2979.56 | 39.55 | 2979.56 | - |
| 2019 | 1964.5 | 5.1% | 1765.08 | 1638.16 | 48.1% | 3403.24 | 36.61 | 3406.18 | 14.3% |
| 2020 | 2314.5 | 17.8% | 2008.47 | 1828.16 | 47.7% | 3836.63 | 37.83 | 3835.41 | 12.6% |
| 2021 | 2754.5 | 19.0% | 2328.34 | 1407.76 | 37.7% | 3736.1 | 37.57 | 3736.36 | -2.6% |
| 2022 | 2929.5 | 6.4% | 2532.19 | 1274.55 | 33.5% | 3806.74 | 38.93 | 3805.38 | 1.8% |
| 2023 | 3189.5 | 8.9% | 2807.37 | 1264.72 | 31.1% | 4072.09 | 41.43 | 4069.59 | 6.9% |
| 2024 | 3584.5 | 12.4% | 2773.8 | 1360.32 | 32.9% | 4134.12 | 47.8 | 4127.75 | 1.4% |
| 2025E | 4319.5 | 20.5% | - | - | - | - | - | - | - |
供需平衡表（聚丙烯）
| 年份 | 产能 | 产能增速 | 产量 | 净进口量 | 进口依赖度 | 表观消费量 | 期末库存 | 实际消费量 | 消费增速 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 2245.5 | - | 1956.81 | 448.38 | 18.6% | 2405.19 | 23.66 | 2405.19 | - |
| 2019 | 2445.5 | 8.9% | 2240 | 487.94 | 17.9% | 2727.94 | 37.86 | 2713.74 | 12.8% |
| 2020 | 2825.5 | 15.5% | 2580.98 | 619.12 | 19.3% | 3200.1 | 37.83 | 3200.13 | 17.9% |
| 2021 | 3148.5 | 11.4% | 2927.99 | 352.41 | 10.7% | 3280.4 | 35.72 | 3282.51 | 2.6% |
| 2022 | 3413.5 | 8.4% | 2965.46 | 335.37 | 10.2% | 3300.83 | 44.62 | 3291.93 | 0.3% |
| 2023 | 3893.5 | 14.1% | 3193.59 | 293.13 | 8.4% | 3486.72 | 44.65 | 3486.69 | 5.9% |
| 2024 | 4418.5 | 13.5% | 3425 | 360 | 9.5% | 3785 | 51.4 | 3778.25 | 8.4% |
| 2025E | 4906 | 11.0% | - | - | - | - | - | - | - |
市场展望
本周聚烯烃市场预计偏弱震荡，主要受成本端下行及出口需求减弱影响。未来需关注新产能投放节奏、下游需求变化及国际政策对进口成本的影响。整体来看，市场仍处于供需平衡状态，但短期承压明显。
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