20240913-东方金诚-2024年8月物价数据点评_菜价快速上涨推高8月CPI涨幅_需求偏弱导致PPI同比跌幅再度扩大_4页_296kb

物价数据点评：8月CPI温和上涨，PPI跌幅扩大

核心观点

2024年8月，中国居民消费价格指数（CPI）同比上升0.6%，涨幅较上月小幅扩大0.1个百分点；生产者物价指数（PPI）同比下降1.8%，跌幅环比扩大1.0个百分点。研究报告指出，高温多雨天气推高蔬菜价格是CPI上涨的主要因素，但工业消费品和服务价格下行抵消了部分影响，核心CPI保持低位。PPI的下滑主要源于国际大宗商品价格下跌和国内工业品需求不足，预计年内PPI同比可能仍将保持负增长。

主要事件

9月9日发布的数据显示：

• CPI同比上升0.6%（前值为0.5%）
• PPI同比下降1.8%（前值为-0.8%）

原因分析

CPI 上涨主要原因

• 高温多雨天气影响：蔬菜价格环比激增181%，同比涨幅由3.3%飙升至21.8%，贡献约0.37个百分点。
• 其他食品价格上涨：受季节性影响，猪肉、鸡蛋和水果价格涨幅均有扩大。
• 非食品价格下行：工业消费品和服务业价格走弱，交通燃料、汽车、旅游等价格环比转负或降幅收窄，整体抵消了部分食品价格上涨的影响。

居民消费需求疲软

虽然供应端稳定，但居民消费信心不足，主要受楼市低迷、疫情遗效应、未恢复的收入增长预期及提前还贷潮等因素影响。核心CPI持续处于低位，也印证了终端需求较弱的现状。

PPI 跌幅扩大

• 国际大宗商品价格下跌：原油、铜、铝等价格震荡下行，国际油价8月月均值环比跌幅达51%。
• 国内工业品需求不足：钢铁、水泥、煤炭等价格持续回落，8月PPI环比下跌0.7%，同比跌幅扩大至1.8%。
• 结构分化：生产资料全面走弱，生活资料中仅食品类价格环比由降转平，其他生活资料价格环比继续下降。

政策响应与展望

• 政策支持消费：政府此前已安排1500亿国债资金支持耐用消费品以旧换新，未来可能进一步通过超长期特别国债和消费券促进消费。
• 对经济影响：当前低通胀局面可能为宏观政策提供加力空间；楼市是否企稳将是影响居民消费信心的最重要因素。
• 9月预测：预计CPI同比将在0.4%左右，结束此前两个月上行过程；PPI同比可能跌至-2.2%左右，年内回正的可能性极低。

结论

8月数据显示当前经济面临的结构性问题，消费动力不足是物价低位运行的主因，尽管季节性波动和政策干预会对物价产生一定影响，但物价回落的趋势在短期内仍将延续，价格层面的挑战仍需依靠宏观政策的持续发力。