20201015-国金证券-9月物价数据评论_CPI涨幅显著收窄_PPI跌幅略有扩大_4页_570kb

9月物价数据总结

核心内容

9月中国物价数据呈现CPI回落、PPI降幅扩大的趋势。CPI同比涨幅显著收窄至1.7%，为2019年2月以来首次低于2%；PPI同比跌幅扩大至-2.1%。整体来看，物价水平在季节性和基数效应的影响下逐步回落。

主要观点

CPI走势分析

• 同比涨幅回落：9月CPI同比上涨1.7%，较前值回落0.7个百分点，表明通胀压力有所缓解。
• 食品价格稳中有跌：食品CPI同比为7.9%，较前值下降3.3个百分点。猪肉价格大幅下降，是推动CPI回落的主要因素。
• 非食品价格持稳：非食品CPI同比为0.0%，核心CPI同比为0.5%，与前值基本持平。
• 环比变化：食品类中，蔬菜环比上涨2.4%，猪肉由涨转跌-1.2%，水产品跌幅扩大至-0.9%，水果由跌转涨7.3%。非食品类中，衣着环比上涨0.9%，教育与娱乐环比上涨0.8%，但交通工具用燃料环比下跌-0.9%。

PPI走势分析

• 同比跌幅扩大：9月PPI同比为-2.1%，较前值扩大0.1个百分点。
• 环比涨幅回落：PPI环比上涨0.1%，但部分行业如石油加工行业环比小幅回落-0.5%。
• 行业表现：煤炭开采和洗选业环比转正0.3%，化学原料及化学制品制造业环比上涨0.9%，非金属矿物制品业环比上涨0.4%。黑色金属冶炼及压延加工业涨幅收窄至1.3%，有色金属冶炼及压延加工业环比回落0.7%。

关键信息

• 未来展望：预计10月CPI同比将继续逐月下降，PPI同比跌幅将收窄。
• 四季度预测：CPI同比预计为0.8%，PPI同比预计为-1.4%。
• 影响因素：
  • CPI：猪周期下行、蔬菜和水果价格回落、非食品需求疲弱。
  • PPI：国际油价回落、工业品需求回升、基建项目发力。
• 货币政策：当前货币政策呈现边际收紧状态，但尚未有主动收紧的必要。

风险提示

1. 疫情发展失控，可能对经济和社会活动造成重大影响；
2. 政府应对措施不当，可能引发恐慌性情绪和预期混乱；
3. 部分行业受负面影响可能远超预期。

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