20251110-东方金诚-2025年10月物价数据点评_10月菜价较快上涨叠加旅游出行需求释放推动CPI同比转正_反内卷带动PPI环比转正_4页_292kb

2025年10月物价数据点评：CPI、PPI数据双正回顾与分析

1. 10月CPI同比转正：10月CPI同比上涨0.2%，环比上涨0.2%。主要原因包括：蔬菜价格超季节性上涨（环比涨4.3%），导致食品价格同比降幅收窄；假期延长（10月中秋） 推动旅游等服务需求增加，服务价格同比涨幅扩大。核心CPI同比升至1.2%。

2. 物价总体水平仍处低位：CPI同比持续在零值附近，核心CPI同比也处于低位，反映消费信心不足和国际原油价格等因素影响。

3. 10月PPI年内首次环比转涨：PPI环比上涨0.1%，同比下跌2.1%。主要驱动因素：

   • 反内卷效应：改善相关行业供需，支撑煤炭等价格，并缓解汽车价格战。
   • 有色金属价格上涨：带动金属冶炼等行业。
   • 假期消费拉动：改善生活资料价格环比表现。
   • 部分工业细分领域供给偏紧（如电子专用材料、微波通信设备）。

4. 物价形势展望：

   • CPI：预计11月受低基数影响仍将回升，但整体物价水平偏低格局预计延续，为后续稳增长与降息提供空间。
   • PPI：预计11月同比可能续降。

核心观点：10月物价数据边际改善，回升动力主要来自季节性因素（菜价、假期）、专项政策（黄金饰品）和反内卷改善工业供需。但根本的通胀压力不大，整体物价水平仍在低位。