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铅周报总结（2026/07/18）

核心内容概述

本报告为2026年7月18日的铅周报，由五矿期货有限公司有色金属组分析师张世骄撰写。报告围绕铅市场的供给、需求、库存、价格及跨市结构展开，分析了国内与国际铅市场的运行情况，并对市场趋势进行了展望。

主要观点

• 价格回顾：周五沪铅指数收涨1.03%至15874元/吨，伦铅3S价格涨0.5美元/吨至1873.5美元/吨，沪伦比价为1.256，铅锭进口盈亏为330.95元/吨。
• 市场结构：
  • 国内结构：上期所铅锭期货库存6.26万吨，铅锭社会库存7.32万吨，较7月13日增加0.23万吨。
  • 海外结构：LME铅锭库存45.4万吨，注销仓单1.91万吨，外盘cash-3S合约基差-43.83美元/吨，3-15价差-127.2美元/吨。
• 供给分析：
  • 原生供给：铅精矿港口库存2.6万吨，工厂库存42.9万吨，折29.64天。原生铅冶炼厂开工率66.29%，6月原生铅产量33.45万吨，同比+1.8%，环比-5.8%。
  • 再生供给：铅废库存9.18万吨，再生铅冶炼厂开工率21.00%，6月再生铅产量26.54万吨，同比-7.4%，环比+4.5%。
• 需求分析：铅蓄电池开工率63.96%，5月国内铅锭表观需求66.46万吨，同比+11.2%，环比-5.3%。5月铅蓄电池净出口2017.09万个，同比+2.6%，环比+7.8%。
• 库存平衡：
  • 国内：5月铅锭供需差为过剩0.15万吨，1-5月累计过剩5.23万吨。
  • 海外：4月海外精炼铅供需差为过剩3.23万吨，1-4月累计过剩11.89万吨。
• 高频数据：沪伦比价1.256，铅锭进口盈亏330.95元/吨。伦铅投资基金净空下滑，商业企业净空边际下滑，显示市场情绪有所改善。
• 市场趋势：部分空头有减仓迹象，预计铅价或有小幅反弹。

关键信息汇总

1. 价格表现

• 沪铅：周五收涨1.03%，至15874元/吨。
• 伦铅：周五收涨0.5美元/吨，至1873.5美元/吨。
• SMM1#铅锭均价：15725元/吨。
• 再生精铅均价：15725元/吨。
• 精废价差：平水。
• 废电动车电池均价：9375元/吨。

2. 原生供给

• 铅精矿净进口：5月10.70万实物吨，同比+5.3%，环比-11.2%。
• 铅精矿总供应：5月28.94万金属吨，同比+9.0%，环比-4.5%。
• 铅精矿进口TC：-170美元/干吨。
• 铅精矿国产TC：-150元/金属吨。
• 原生铅产量：6月33.45万吨，同比+1.8%，环比-5.8%。
• 原生铅锭厂库：1.71万吨。

3. 再生供给

• 铅废库存：9.18万吨。
• 再生铅开工率：21.00%。
• 再生铅产量：6月26.54万吨，同比-7.4%，环比+4.5%。
• 再生铅锭厂库：2.59万吨。

4. 需求分析

• 铅蓄电池开工率：63.96%。
• 国内铅锭表观需求：5月66.46万吨，同比+11.2%，环比-5.3%。
• 1-5月累计表观需求：323.86万吨，同比+1.2%。
• 铅蓄电池净出口：5月2017.09万个，同比+2.6%，环比+7.8%。
• 铅蓄电池成品库存天数：由27.4天下滑至25.6天。
• 经销商铅蓄电池库存天数：由37.2天抬升至40.3天。

5. 库存平衡

• 国内铅锭供需差：5月过剩0.15万吨，1-5月累计过剩5.23万吨。
• 海外精炼铅供需差：4月过剩3.23万吨，1-4月累计过剩11.89万吨。

6. 高频数据

• 沪伦比价：剔汇后1.256。
• 铅锭进口盈亏：330.95元/吨。
• 伦铅投资基金净持仓：净空下滑。
• 伦铅商业企业净持仓：净空边际下滑。

市场展望

• 空头减仓迹象：部分空头有减仓行为，预计铅价或有小幅反弹。
• 库存变化：国内铅锭社会库存小幅上升，而国内铅锭期货库存下降，显示市场供需关系有所改善。
• 海外库存：伦铅库存处于历史高位，注销仓单增加，反映市场流动性增强。
• 跨市结构：沪伦比价稳定，进口盈亏较高，显示国内铅价相对具备竞争力。

报告声明

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