20231218-银河期货-铅周报_12月再生铅减停产恐超预期_16页_1mb

铅周报核心摘要

一、市场概述

本周再生铅产能减产规模超出预期，铅锭价格承压，供需及库存结构性矛盾凸显。交易策略分析表明，价格支撑转向供应端变化与出口动态，短期维持中性偏弱判断。

二、关键数据

1. 废旧电瓶价格
   惠封地9650元/吨，平稳上行25元/吨，市场呈现"软平衡"特征。贸易商分化出货，但普遍看多后市"硬通货"属性。

2. 铅精矿供应
   10月进口量较生产月下滑588%，累计同比增幅达217.5%；加工费显著压缩，当前进口窗口受限，维持成交悲观预期。

3. 产量异常
   再生铅周度开工率环比暴跌-87%（受河南复产不及预期），综合亏损幅度扩大至-172元/吨，市场设备检修意愿明显。

4. 库存矛盾
   SMM五地库存增至7.13万吨，叠加运输限制，华北地区出现被动减产；下游电动自行车板块进入淡季，但政策推动汽车/基站电池需求。

5. 需求预期
   铅酸蓄电池开工率回升至70%附近，1月备货预期利好，同时铅冶炼利润压缩至负值。

三、主要逻辑

1. 供应端博弈
   进口铅精矿收缩+国内再生铅减产形成双重约束，但进口政策改善可缓和态势。

2. 库存边际
   普货期现累积，但制口运输限制及下游补库形成局部供应缺口。

3. 需求驱动
   新能源车扶持政策推动充电设施配套需求，基站领域扩建提供结构性机会。

四、交易策略建议

维持中性观点，关注：

• 废料报价与连三月差连带变化
• 周内进口窗口开放情况
• 复产恢复节奏与规模更新数据