20230220-国投安信期货-铅周报_铅价守住万五_原再生铅价差提供支撑_15页_5mb

铅价总结

核心内容

1. 铅价走势

   • 当前铅价维持在15100-15400元/吨区间震荡。
   • 海外LME铅价受宏观利空压制，回调至2050美元/吨支撑位，但周四出现反弹，周五围绕前低震荡。
   • LME铅0-3升贴水延续弱势，周五报-8.75美元/吨。

2. 国内铅市表现

   • 国内铅锭社会库存走高至8.2万吨，交割后隐性库存显性化，对03合约形成压力。
   • 原生铅开工率上升至53.6%，部分冶炼厂春节后复产，但整体增量有限。
   • 再生铅开工率保持在40.35%，企业由盈转亏，尚未出现大规模减产。
   • 下游铅酸蓄电池开工率提升至73.77%，终端消费回暖，经销商积极补库，中大型企业开工率超过80%。

3. 供需与库存

   • 铅锭库存持续累库，但进一步下行空间有限。
   • 厂库向社库转移，部分炼厂已实现零库存。
   • 国内铅精矿供应稳定，进口量有所波动，出口量增加。

4. 价格与成本关系

   • 原生铅与再生铅价差维持，原生铅价格偏优。
   • 废电瓶价格回调，与铅锭价格倒挂，贸易商惜售情绪上升。
   • 再生铅企业利润承压，但未出现明显减产迹象。

5. 操作建议

   • 沪铅在万五位置（15000元/吨）存在强支撑。
   • 短期内铅价预计震荡运行，建议多单背靠万五持有，未入场可择机做多。

主要观点

• 宏观与基本面共振：美联储加息预期及国内铅锭出口缓解LME铅紧张局面，导致LME铅库存上升，价格承压。
• 国内铅市基本面：铅锭社会库存走高，叠加下游需求回暖，形成短期支撑。
• 供应端变化有限：原生铅开工率略有上升，再生铅开工率保持平稳，未出现明显减产。
• 需求端回暖：铅酸蓄电池开工率提升，终端消费复苏，推动铅价上涨。
• 操作策略：短期铅价震荡为主，建议关注15100-15400元/吨区间，多单可继续持有。

关键信息

• LME铅库存：达到2.5万吨，升贴水维持弱势。
• 国内铅锭社会库存：达到8.2万吨，持续累库对价格形成压制。
• 原生铅开工率：53.6%，较前一周增加1.23个百分点。
• 再生铅开工率：40.35%，企业由盈转亏，未出现大规模减产。
• 铅酸蓄电池开工率：73.77%，终端消费回暖，经销商积极补库。
• 废电瓶价格：下调，与铅锭价格倒挂，贸易商惜售情绪上升。
• 铅价支撑位：15000元/吨，操作建议关注此位置。

数据来源与图表说明

• 图表1：SHFE铅主力季节性表现，反映铅价走势。
• 图表2：LME铅库存与升贴水，显示海外铅市压力。
• 图表3：SMM铅社会库存，反映国内铅市供需状况。
• 图表4：SMM原再生铅冶炼企业原料库存，显示原料供应情况。
• 图表5：SMM铅废电池价格，反映再生铅原料价格变化。
• 图表6：SMM铅锭与蓄电池价格关系，显示下游需求对铅价的影响。
• 图表7：铅精矿加工费，反映上游成本变化。
• 图表8：铅精矿TC价格，显示加工成本趋势。
• 图表9：铅精矿分地区供应，反映区域供应差异。

操作评级

• 铅：建议关注多头策略，短期震荡为主。

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