20140814-华宝证券-主题型基金专题研究报告系列（二）_货币基金的投资模式变迁_14页_1mb

报告摘要

本报告分析了2014年货币基金市场的发展状况及投资模式的演变，重点探讨了传统货币型基金与互联网型货币基金在投资策略、资产配置和流动性管理上的差异与变化。

市场发展：自2003年第一只货币基金成立以来，货币基金经历了十年的发展。2013年和2014年成为货币基金发展的高峰期，尤其是互联网金融产品的兴起，推动了货币基金规模的快速增长。
收益变化：2004年至2006年间，货币基金收益率持续下滑；2009年后逐步回升，2013年因钱荒，货币基金收益率显著上升，但2014年随着流动性改善，收益率开始缓慢下降。
投资模式变迁：传统货币型基金在2008年与2014年之间，显著提升了流动性管理能力，平均剩余期限缩短，债券配置比例下降，银行存款配置比例上升。
互联网型基金特点：互联网型货币基金具有更高的流动性需求，因此平均剩余期限较短且分布集中，银行存款配置比例较高，债券配置比例较低。
钱荒影响：2013年两次钱荒对货币基金市场造成了较大冲击，导致大量资金被赎回，暴露了流动性风险。钱荒后，货币基金更加注重流动性管理，同时面临收益下降的压力。
未来展望：随着利率市场化进程加快，货币市场利率将趋于理性，货币基金的收益水平预计将缓慢下降至3.8%左右。货币基金应回归现金管理本质，重视资金安全与流动性。

剩余期限：
- 传统货币基金的平均剩余期限在2014年二季度主要分布在91-120天。
- 互联网型基金的剩余期限分布更为集中，主要集中在61-120天。
- 短期理财基金根据运作周期不同，剩余期限分布有所差异，但整体流动性较强。
资产配置比例：
- 互联网型基金以银行存款为主，债券配置比例较低。
- 传统货币基金和短期理财基金在债券和银行存款配置比例上较为接近。
- 2014年二季度，传统货币基金债券配置比例下降至31%-60%区间，银行存款配置比例上升至46%-60%。

2008 VS 2014：
- 2008年，传统货币基金平均剩余期限较长，债券配置比例高（60%以上占绝大多数）。
- 2014年，传统货币基金平均剩余期限缩短，债券配置比例下降，银行存款配置比例上升。
钱荒之后的调整：
- 钱荒之前成立的基金在2013年底大幅降低债券配置比例，但2014年债市小牛市期间有所回升。
- 钱荒之后成立的基金在流动性管理上更加保守，平均剩余期限较短，债券配置比例普遍低于60%。

剩余期限：
- 传统货币基金：平均剩余期限在91-120天区间。
- 互联网型基金：剩余期限分布更集中，主要集中在61-120天。
- 短期理财基金：根据运作周期不同，剩余期限分布有所差异。
资产配置：
- 互联网型基金以银行存款为主，债券配置比例较低。
- 传统货币基金和短期理财基金在债券和银行存款配置比例上较为接近。