20170313-申万宏源-化工周报_纯MDI_炭黑_DMC等价格上涨_化纤板块整体回调_24页_2mb

化工行业周报总结（2017年3月13日）

核心内容

2017年3月6日至10日，化工行业整体表现分化，部分产品价格显著上涨，而其他产品价格下跌。国际油价持续下调，Brent原油期货收于51.37美元/桶，跌幅8.10%；NYMEX期货收于48.49美元/桶，跌幅9.08%。国内成品油价格相对稳定，但与国际价差扩大。同时，部分化工品如MDI、炭黑、DMC等价格上涨，而丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶等价格下跌。

主要观点

1. 原油及成品油

• 国际油价持续下调，Brent原油价格下跌8.10%，NYMEX下跌9.08%。
• 美国原油库存增加，产量上升，但需求仍疲软。
• 国内成品油含税出厂价保持稳定，但与国际价差扩大，显示进口依赖度较高。

2. 化工品价格变化

• 上涨产品：纯MDI市场价上涨14.2%，东南亚LDPE上涨6.6%，炭黑上涨6.2%，东南亚LLDPE上涨6.1%，DMC上涨5.0%。
• 下跌产品：东南亚丁二烯下跌26.3%，丁苯橡胶下跌10.4%，顺丁橡胶下跌9.3%，东南亚甲苯下跌6.3%，东南亚丙烯下跌5.7%。
• 价差变化：炭黑-煤焦油、MDI-苯胺、乙炔法PVC-电石价差环比扩大，而草甘膦-甘氨酸价差缩小。

3. 基础化工

• 钛白粉：因环保政策，供应缩减，迎来2017年第三次涨价，主流价格在16500-18300元/吨。
• 尿素：市场疲软，价格微跌，农业春耕需求未集中爆发。
• 磷肥：一铵价格下滑，但出口价格高位；二铵需求一般，价格持稳。
• 钾肥：国内市场成交回暖，但整体价格仍低位。
• 聚氨酯：MDI价格高位，但需求以刚需为主；纯MDI价格上涨14.2%。
• 氯碱：PVC价格微涨，但下游需求清淡。
• 农药：草甘膦价格略有下降，但草铵膦价格上涨，杀虫剂如吡虫啉、啶虫脒报价提升，预计氟虫腈、毒死蜱、百菌清等价格仍有上涨空间。
• 橡胶：天然橡胶、顺丁橡胶、丁苯橡胶价格持续下跌。

4. 化纤板块

• PTA、MEG：价格下跌，市场整体回调。
• 涤纶：原料价格下跌，下游需求平淡，产销不畅，平均开工率75%。
• 粘胶：报价微涨，高端产品因库存偏低，刚需补货持续。
• 氨纶：价格稳定，但上游原料价格走高，成本支撑强劲，纺织市场旺季临近。
• 锦纶：主要产品价格下跌，但部分产品如锦纶DTY持稳。

关键信息

长期投资建议

• 周期板块：推荐MDI、安赛蜜、粘胶、麦草畏、玻纤、轮胎等，关注MDI和TDI高位，建议关注估值低的龙头万华化学。
• 业绩反转：粘胶行业在Q3有望实现业绩反转，推荐南京化纤、三友化工、中泰化学。
• 成长板块：推荐电子化学品、锂电材料，关注鼎龙股份、飞凯材料、雅克科技、强力新材、南大光电等。
• 芯片国产化：国家IC大基金支持，电子化学品有望受益，推荐鼎龙股份、飞凯材料、雅克科技、强力新材、南大光电。
• OLED与石墨烯：OLED有望成为替代LCD的第三代显示技术，推荐万润股份、濮阳惠城、时代新材、新纶科技；石墨烯应用推进，推荐华西能源、中泰化学、道氏技术、德尔未来。

表格概览

表1：基础化工重点公司盈利预测及估值

| 股票代码 | 简称 | 评级 | 股价(2017-03-10) | EPS 15A | EPS 16E | EPS 17E | EPS 18E | PE 15A | PE 16E | PE 17E | PE 18E | BPS | PB |
|----------|----------|------|------------------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|--------|-------|----|---|
| 600596 | 新安股份 | 增持 | 10.01 | -0.39 | 0.07 | 0.22 | 0.29 | 136 | 45 | 34 | 5.8 | 1.7 | 1.7 |
| 600389 | 江山股份 | 增持 | 18.89 | 0.04 | 0.18 | 0.69 | 0.97 | 531 | 105 | 27 | 4.5 | 4.2 | 4.2 |
| 002215 | 诺普信 | 增持 | 11.15 | 0.25 | -0.17 | 0.25 | 0.30 | 44 | -66 | 45 | 37 | 1.8 | 6.0 |
| 600486 | 扬农化工 | 增持 | 37.99 | 1.47 | 1.35 | 1.94 | 2.52 | 26 | 28 | 20 | 15 | 8.1 | 2.2 |
| 002391 | 长青股份 | 增持 | 17.55 | 0.66 | 0.48 | 0.82 | 1.05 | 27 | 37 | 21 | 17 | 8.1 | 2.2 |

表2：石油化工产品价格变化情况

图表信息

图1：Brent与WTI原油价格

• Brent价格下跌8.28%，WTI下跌9.08%，国内211价差为18.0美元/桶。

图2：美国原油库存

• 上周美国原油库存为5.284亿桶，汽油库存为2.493亿桶，馏分油库存为1.615亿桶，丙烷库存为4523万桶。

图3：美国馏分油库存

• 上周美国馏分油库存为1.64亿桶。

图4：国内汽、柴、航煤不含税价差

• 汽油价差为918.0元/吨，柴油价差为1069.0元/吨，航煤价差为290.0元/吨。

图5：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯价格

• 乙烯价格为1100美元/吨，丙烯为905美元/吨，丁二烯为2850美元/吨。

图6：东南亚乙烯、丙烯、丁二烯-石脑油价差

• 乙烯-石脑油价差为649美元/吨，丙烯-石脑油价差为454美元/吨，丁二烯-石脑油价差为2399美元/吨。

图7：合成树脂-石脑油价差

• 合成树脂-石脑油价差涨跌幅在-0.95%到12.30%之间。

图8：东南亚LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS价格

• LDPE为1300美元/吨，HDPE为1170美元/吨，LLDPE为1220美元/吨，PP为1180美元/吨，PS为1446美元/吨。

图9：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格

• 纯苯为869美元/吨，甲苯为714美元/吨，对二甲苯为913.3美元/吨，苯乙烯为1432美元/吨。

图10：东南亚纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯-石脑油价差

• 纯苯-石脑油价差为418美元/吨，甲苯-石脑油价差为263美元/吨，对二甲苯-石脑油价差为462美元/吨，苯乙烯-石脑油价差为981美元/吨。

图11：衍生物价格

• 乙二醇价格为6600元/吨，醋酸乙烯为6250元/吨，聚乙烯醇稳定于12700元/吨，丙烯腈上涨至12500元/吨，丙烯酸乙酯为11000元/吨，丙烯酸丁酯为10500元/吨，环氧丙烷稳定于9400元/吨，丁酮稳定于7300元/吨。

总结

本报告详细分析了2017年3月6日至10日期间化工行业的价格变化、供需状况及投资建议。整体来看，部分化工品如MDI、炭黑、DMC等价格上涨，而丁二烯、顺丁橡胶、丁苯橡胶等价格下跌。国际油价持续下调，国内成品油价格相对稳定，但与国际价差扩大。在基础化工领域，钛白粉、粘胶、MDI等产品表现较好，而尿素、磷肥等产品市场疲软。投资建议方面，推荐周期板块如MDI、粘胶、轮胎等，以及成长板块如电子化学品、锂电材料等，重点关注相关标的的估值和业绩表现。