联合信用评级-2019年中国融资租赁行业信用风险展望-2018.12-8页_966kb

2019年中国融资租赁行业信用风险展望总结

核心内容

2019年融资租赁行业整体信用风险保持稳定，但行业内部呈现明显的两极分化趋势。监管趋严、融资环境趋紧以及部分行业风险暴露，对行业信用风险产生一定影响，但随着宏观政策转向“稳杠杆”，融资难度有望温和下降。

主要观点

• 信用等级迁移：2018年以来，8家融资租赁公司发生信用等级调整，其中6家上调，2家下调。上调企业主要受益于股东支持和稳健经营，下调企业则因股东负面事件或业务结构调整。
• 融资环境变化：2018年上半年融资环境趋紧，融资成本上升；下半年政策转向“稳杠杆”，融资成本下降，融资难度有所缓解。
• 融资渠道结构：非金融租赁公司对银行借款依赖度稳定，对债券融资依赖度上升；金融租赁公司以银行借款为主，但2018年金融债券发行量大幅增长，有助于优化负债结构。
• 资产质量：非金融租赁公司资产质量整体向好，金融租赁公司资产质量承压，但整体仍保持稳定。
• 盈利能力：融资租赁公司盈利能力保持稳定，资产减值损失对净利润的侵蚀有所改善。
• 行业展望：2019年结构性“宽信用”政策持续，融资难度温和下降，但行业仍面临两极分化趋势，部分中小企业和高风险行业租赁公司仍将面临较大信用风险。

信用等级迁移情况

融资环境与融资结构

非金融租赁公司

• 银行借款：占比稳定在57.66%左右，较年初略有下降。
• 关联方借款：占比下降，从13.00%降至较低水平。
• 债券融资：占比显著上升，2018年1~9月发行规模增长18.25%，存量债券增长27.60%。
• 资产证券化产品：发行规模增长46.38%，存量增长42.90%。

金融租赁公司

• 银行借款：仍为最主要融资方式，占比63.70%。
• 债券融资：2018年发行规模大幅增长74.42%，有助于优化负债结构。
• 同业拆借：利率在2018年6月后明显下降。

融资成本变化

资产质量与盈利能力

资产质量

• 非金融租赁公司：2016~2017年末加权平均不良率下降，从1.04%降至0.86%。
• 金融租赁公司：不良率呈上升趋势，从1.03%升至1.07%，但2018年1~6月有所下降。

盈利能力

金融租赁公司盈利能力

行业展望

融资环境

• 2019年结构性“宽信用”政策将持续，融资难度有望温和下降。
• 行业发展仍呈现两极分化，大型租赁公司融资环境改善，有助于业务扩张；而中小租赁公司仍面临融资压力。

项目端风险

• 存量业务中高风险行业占比高的公司仍将面临较大信用风险。
• 实体经济融资结构变化可能限制融资租赁公司的议价能力，影响业务规模和盈利能力。

监管影响

• 监管政策逐步统一，但短期内难以完全统一。
• 强监管对行业抗风险能力有积极影响，有助于企业合规经营和信用水平提升。