20131227-联讯证券-联讯亿周刊2013046号_12页_2mb

2013年12月27日 第2013046期 总结

核心内容概览

本期报告由联讯证券发布，涵盖宏观经济、股市策略、行业研究及外汇市场分析，重点预测2014年中国经济、股市及外汇市场的走势。

首席战略视点：2014年，“危”中寻“机”

• 2013年股市回顾：上证指数全年下跌7.4%，形成明显熊市格局。
• 全球市场对比：美国、日本、德国等成熟市场表现强劲，而巴西股市小幅下跌，与中国的熊市相比，差距明显。
• 中国货币政策困境：政府试图控制M2增速在13%左右，但实际增速仍维持在14%以上，导致资金利率高企。
• 房地产泡沫影响：大量货币被锁定在房地产领域，导致实体经济融资困难。
• 2014年市场展望：
  • 若M2增速低于13.5%，股市将面临下跌压力。
  • 若房地产泡沫在二季度破裂，股市将剧烈震荡，可能阶段性击穿1800点。
  • 但受中国中庸文化影响，市场短期波动后可能恢复。
  • 消费、燃气、科技、环保等板块仍具潜力。
  • 第三季度将是真正的系统性机会。

首席策略悟市：喜新厌旧的2014年

• 市场走势：2013年12月，A股震荡幅度收窄，但个股机会突出，尤其是创业板、中小板及高送转题材。
• 政策动向：
  • 国务院发布《关于进一步加强资本市场中小投资者合法权益保护工作的意见》，强调加强监管与保护。
  • 2014年IPO重启、新三板扩容、创业板再融资等政策将成为市场焦点。
• 策略建议：
  • 明年上半年“喜新厌旧”将成为主流策略。
  • 注册制改革需谨慎推进，避免破坏市场供需平衡。

行业公司研究：供给端偏紧，环氧丙烷价格创近两年新高

• 环氧丙烷价格：本期双周均价上涨4.95%，年度涨幅达24.89%，创近两年新高。
• 原因分析：
  • 陶氏削减产量，全球产能减少。
  • 原料液氯供应紧张，推高价格。
  • 进口量减少，国内供给偏紧。
• 投资建议：关注滨化股份（601678）等公司，把握交易性机会。
• 其他产品：
  • 草甘膦价格止跌企稳，涨幅1.85%。
  • 天然橡胶市场对外依存度超70%，合成橡胶需求有望增长，关注丁二烯相关公司如齐翔腾达（002408）。
• 投资策略：看好氨纶、农药、复合肥、一次性卫生用品原料、民爆及新材料、精细化工、节能环保相关子行业。
• 风险提示：政策风险、原油价格波动风险、安全生产风险。

本周宏观解读：2014年实体经济的融资成本易升难降

• 融资成本高企原因：
  • 实体经济增速放缓，产能过剩，PPI连续20个月负增长。
  • 影子银行体系推高融资成本，增加企业融资难度。
  • 银行负债成本攀升，导致贷款利率上升。
  • 社会普遍对通货膨胀有恐惧，形成货币从紧的偏好。
• 2014年展望：
  • 融资成本难以下降，需政策组合解决。
  • 美国QE3退出、欧洲央行放松可能性小，美元走势缺乏明确趋势。
  • 中国需关注如何有效降低融资成本以支持经济。

外汇市场扫描：2014展望：QE3退出难撑起美元

• 美元走势：2013年美元指数窄幅波动，QE3退出预期未明显支撑美元。
• 美元展望：2014年美元指数预计升至83左右，但缺乏强势主导力量。
• 日元与澳元走势：
  • 日元因日本央行宽松政策继续贬值，预计美元兑日元升至115。
  • 澳元因新兴市场走弱，预计跌破0.8的低点。

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：预计个股涨幅>15%
  • 增持：预计个股涨幅5%-15%
  • 持有：预计个股涨幅-5%~5%
  • 减持：预计个股涨幅<-5%
• 行业投资评级：
  • 增持：行业回报>基准指数5%
  • 中性：行业回报-5%~5%
  • 减持：行业回报<基准指数5%

风险提示

• 报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性。
• 联讯证券可随时更改报告内容，不承诺通知。
• 投资决策需结合个人情况，独立判断，自行承担风险。
• 报告不构成买卖出价或询价，仅作参考。