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2014年6月13日 第2014021期总结

核心内容概览

本期报告主要涵盖宏观经济分析、市场策略解读、行业研究及期权知识等内容，重点分析了2014年5月经济数据、A股市场走势、化工行业子行业表现及新股发行对市场的影响。

首席战略视点：微刺激经济初稳，微反弹幅度有限

主要观点：

• 经济数据改善：5月份工业增加值增速为8.8%，环比略有回升，显示经济下滑趋势有所缓解。
• 地区结构差异：东部地区工业增速反弹，对冲了中西部地区增速回落，推动整体工业数据企稳。
• 投资持续下行：固定资产投资增速17.2%，房地产投资增速14.7%，制造业投资增速14.2%，均呈现下行趋势。
• 消费有所好转：零售总额增速12.5%，结束6个月持续下行，但改善幅度有限。
• 市场反弹有限：尽管市场出现温和反弹，但更多是技术性反弹，无法代表市场转势。
• 房地产风险：房地产价格下降刚刚开始，对市场信心恢复构成压力，需持续关注。
• IPO影响：下周重启新股发行，可能引发新股暴涨，市场投资理念面临挑战。
• 上证指数压力：短期内上证指数2085点附近存在较大上行压力，突破才可能带来乐观预期。

首席策略悟市：增持蓝筹筹备战申购，新股暴涨再续神话

主要观点：

• 蓝筹股表现强劲：银行股等大盘低价蓝筹股加速反弹，推动股指突破120天平均线。
• 资金净投放：央行连续第五周进行公开市场操作，实现1040亿元资金净投放，缓解市场对资金面的担忧。
• 新股发行规则调整：新规下新股发行价可能被压低，导致上市后股价暴涨，投资者需关注打新策略。
• 市场预期变化：市场对新股发行风险趋于理性，但交易性机会仍存在，需谨慎对待。
• 投资理念混乱：新股价格更多受供需关系和流动性影响，而非公司基本面，投资者需警惕。

行业公司研究：子行业轮动，中长期趋势不改

主要观点：

• 行业涨跌轮动：本期化工子行业涨跌互现，前期涨幅较大的子行业出现回调，而跌幅较大的子行业本期上涨。
• 产品涨价持续：部分产品如醋酸、PET切片、尿素等继续涨价，相关公司可关注交易性机会。
• 新型肥料发展：新型肥料产业资产规模达500亿元，行业前景看好，尤其复合肥、水溶性肥等。
• 投资建议：
  • 增持：染料行业因环保趋严，供给端下降，利好龙头企业，但浙江龙盛短期回调压力较大。
  • 持有：氨纶价格下跌，短期缺乏刺激因素，华峰氨纶评级下调至“持有”。
  • 风险提示：政策、原油价格波动、安全生产风险等。

本周宏观解读：第二季度经济增长与通胀分析

主要观点：

• 经济增长预期：第二季度经济增长与第一季度相同或略低，5月工业数据企稳，但整体趋势仍未反转。
• CPI上涨为假象：5月CPI同比上涨2.5%，但因基数效应，未来CPI数据将回落，通胀回升为假象。
• PPI持续负增长：5月PPI同比下降1.4%，未来仍会维持一定幅度的同比负增长。
• 贸易数据真实：5月进出口数据真实，出口增长5.4%，贸易顺差同比大幅增长70.3%。
• 货币政策判断：货币当局认为当前货币政策无宽松必要，但实体经济仍希望降息降准。
• 决策建议：应迅速作出政策决策，避免因信息滞后而延误时机。

期权角：期权交易知识介绍

主要观点：

• 期权定义：期权是一种选择权，赋予买方在特定时间以特定价格买入或卖出标的资产的权利。
• 个股期权：买方支付权利金，获得特定股票或ETF的买卖权利，卖方有义务配合交易。
• 期权优势：风险损失有限，收益无限，适合套利交易，有助于提高投资收益稳定性。

关键信息汇总

宏观经济

• 工业增加值增速8.8%，环比改善。
• 固定资产投资增速17.2%，房地产投资增速14.7%。
• 社会消费品零售总额增速12.5%，消费改善有限。
• CPI同比上涨2.5%，但为基数效应，未来将回落。
• PPI同比下降1.4%，未来仍会负增长。
• 5月贸易数据真实，出口增长5.4%。

A股市场

• 上证指数上涨2%，市场信心有所恢复。
• 新股发行重启，发行价可能被压低，导致上市后暴涨。
• 大盘蓝筹股受资金追捧，小盘股和科技股估值面临下调压力。

化工行业

• 子行业涨跌轮动，前期涨幅大者回调，跌幅大者反弹。
• 合成革、涤纶等子行业表现较好，但行业盈利状况整体不佳。
• 部分产品如醋酸、PET切片、尿素等继续涨价，交易性机会可关注。
• 草甘膦价格下行，相关个股需规避风险。

投资建议

• 股票评级：
  • 买入：预计未来6个月涨幅超15%。
  • 增持：预计未来6个月涨幅介于5%~15%。
  • 持有：预计未来6个月涨幅介于-5%~5%。
  • 减持：预计未来6个月跌幅超5%。
• 行业评级：
  • 增持：预计未来6个月行业回报高于基准5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于-5%~5%。
  • 减持：预计未来6个月行业回报低于基准5%。

风险提示

• 政策风险：涉及行业政策变化，如不动产登记制度。
• 市场风险：新股发行可能导致市场波动，投资者需注意流动性风险。
• 信息风险：市场数据可能受基数效应影响，需谨慎判断。
• 法律风险：报告仅限本公司客户使用，未经授权不得传播。

信息披露

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• 投资评级说明：为相对评级，投资者应结合自身情况独立决策。